财报点评业绩符合预期，订单高速增长前三季度业绩符合预期，营收快速增长，利润增速回升公司前三季度实现营收54.06亿元，同比+68.67%，实现归属净利润7.41亿元，同比+68.65%，实现扣非后净利润5.32亿元，同比+21.79%，符合预期。

    三季度单季营收25.11亿元，同比增长192.70%，主要是公司业务规模扩大以及收购的良业环境并表影响；三季度单季扣非利润2.11亿元，同比增长24.08%，扭转二季度扣非增速放缓局面。

    费用控制得当，投资有所放缓前三季度整体毛利率为25.99%，同比下降2.34pct，主要是毛利率较低的工程类收入占比增加。整体费用率控制得当，略微提升0.53pct，其中财务费用同比增长325%，费用率同比提升2.63pct，主要是新增借款及发行票据手续费所致。公司经营活动产生的现金流净额为-22.08亿元，同比减少65.91%，主要是业务拓展导致的保证金和垫款增加。而投资活动现金流净额为-46.6亿元，同比减少110.6%，显示公司进一步大力拓展PPP项目，但三季度单季度投资性现金流流出显著减缓。

    新签订单增速迅猛，丰富订单保障未来业绩公司前三季度年新签订单已超415亿，同比增长203%，其中工程类订单192.4亿，运营类订单223.7亿。三季度单季新签订单157亿，工程与运营类各增加约80亿订单。PPP口径来看，前三季度新签订单约380亿元，其中黑臭水体类工程类订单约占50%。看好全年新签订单额超500亿，丰富的订单将有力保障公司近三年业绩增长。

    多领域战略布局逐渐取得突破公司积极拓展业务领域。6月3日收购定州项目首次进入危废行业，6月8日此次收购优质光环境运营商良业环境。公司下一步还有望在工业节能和城市环境领域再次取得布局突破，为公司带来新的盈利增长点。

    盈利预测与评级我们预计公司17-19年净利润预测分别到26.3/36.4/49.8亿元，对应动态PE为23/17/12X，维持买入评级。

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