财报点评前三季度业绩超预期，集团价值重构之路稳步前进调整业务架构初见成效，华星光电大超市场预期公司发布17年三季报，17年前三季度营收822.1亿元，同比+5.82%，归母净利润19.1亿元，同比+23.9%。其中Q3单季度营收为300.43亿元，环比+11.81%，Q3单季度归母净利润为13.70亿元，环比+48.81%。集团整体净利润增速略超市场预期。我们估算前三季度华星光电的净利润在38~40个亿左右，全年有望达到50亿元左右的净利润，华星光电业绩大超市场预期。

    TCL通讯科技减亏已经成为集团的首要任务17年前三季度，TCL通讯实现销售收入112.4亿元，同比下降23.4%。报告期内，TCL通讯科技经营情况依然严峻，继续亏损，也对集团的利润产能了一定的影响，公司在Q3进一步推进优化组织架构、提效降本、提升运营效率、开发新的产品技术等措施改善经营状况，预计明年上半年产生业绩改善，集团层面也全力支持TCL通讯的经营改革和减亏行动。

    开启业务重构之路，集团市值有望持续提升公司明确提出将TCL集团作为半导体显示业务的融资平台，对集团旗下各个业务板块重新梳理和调整。例如发行股份购买华星光电股权以及出售TCL通讯49%股权。我们认为公司在业务上的大刀阔斧的改革，清晰的表达了集团对公司价值重构的思路，随着公司业务重构之路的不断前行，公司的市值空间将被进一步打开。

    看好公司的价值重估，维持“买入”评级公司价值重构路线清晰，管理层改革大刀阔斧彰显决心，我们认为公司价值在未来两年内将持续修复。调整公司盈利预测，预计17~19年净利润分别为31.88/45.53/58.78亿元，对应EPS0.24/0.34/0.43元，当前股价对应17~19年PE18.7/13.1/10.1倍。维持“买入”评级。

    风险提示集团业务剥离进度不达预期，面板价格季节性大幅波动。

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