【事件】公司发布三季报，Q1-3实现营收23.37亿元，同比+115.46%，归母净利润2.05亿元，同比+182.62%；Q3单季度实现营收12.89亿元，归母净利润0.70亿元，同比+153.68%。

    【点评】

    1）受益于普莱德并表和智能包装设备行业回暖，公司业绩高速增长。受普莱德4-9月并表，以及行业回暖带来的母公司和意大利Fosber业绩增长影响，公司归母净利润Q3同比翻1.5倍，Q1-3同比翻1.8倍。报告期内公司完成了对Fosber剩余40%股权的收购，将进一步增厚公司业绩。

    2）受商用车上半年销量低迷影响，普莱德业绩低预期。受政策影响上半年商用车产销量锐减，且动力电池系统的价格大幅下降。上半年商用车销量2.5万台，同比大幅下降42%，虽然三季度商用车产量大幅回升，1-9月产量达8万台，同比增速仍仅为15%，大幅低预期。由于商用车单台车的电池装机量比乘用车更大，上半年商用车产销低迷直接导致普莱德前三季度业绩低预期。我们预计四季度商用车销量将保持快速增长势头，普莱德业绩有望在一定程度上得到修复。

    3）行业洗牌加剧，看好普莱德与上下游巨头产业协作的发展模式。新能源汽车财政补贴退坡，审核趋严，行业洗牌加剧，行业集中度提高成为大趋势，行业龙头强者恒强。普莱德具有深厚的行业背景，与北汽新能源、福田汽车、中通客车等下游大客户业务合作关系稳定；与上游电芯巨头CATL深度合作，2016年1-6月CATL向普莱德销售电芯占当期营业收入的比例达22%。普莱德、CATL与北汽新能源于2016年5月10日签订《三方战略合作协议书》，未来5年内北汽新能源优先与CATL和普莱德合作开发电池产品。公司公告与北汽新能源、福田汽车分别签署37亿元、17亿元大额订单，保障公司业绩。

    4）投资建议：预计2017-2019年净利润分别为450.84、653.81、803.28百万元，EPS分别为0.39、0.57、0.70元，对应PE分别为34.41、23.73、19.31倍。维持推荐评级。

    风险提示：新能源汽车发展低预期，新能源商用车产销低预期，行业竞争加剧。

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