投资要点事件：公司公告2017年三季报，实现营业收入36.76亿元，同比增长41.56%，归母净利润2.50亿元，同比增长32.83%，扣非净利润2.45亿元，同比增长34.29%。业绩进入持续稳定快速增长期。

    业绩稳定快速增长，盈利能力继续提升。单季度来看，公司三季度实现营业收入13.56亿元，同比增长40.11%，归母净利润6882万元，同比增长30.86%，扣非净利润6836万元，同比增长33.93%，整体延续了中报的快速增长。毛利率水平看，三季度33.85%，同比提高2.01pp，主要原因在于公司大投入期过去，随着诊断服务中心运营增加，服务收入增速加快所致；销售费用率（8.34%）和管理费用率（12.24%）相对稳定，同比分别提高0.25pp和0.39pp，财务费用率（2.07%）受贷款增加和公司债的利息支出等影响，提高了1.32pp，整体净利率9.25%，同比提高0.03pp，盈利能力持续提升。

    “模式+产品”双创新体系巩固公司竞争优势，成为检验科产业链中能提供服务最多的公司。公司定位以服务为重心，渠道代理+外包+合作共建+精准中心4种模式，相互叠加协同，为检验科提供整体解决方案，实验室方面省级中心基本布局结束，后续将重点布局区域检验中心，顺应分级诊疗政策实施；产品方面，基于质谱和NGS两大高端诊断技术平台，不断开发适用于临床的特有检测项目，提高实验室特检能力。

    非公开发行提供资金支持，并有望增厚2018-2019年业绩。公司公告2017年非公开发行股票预案，募集资金总额不超过23.74亿元，发行股数不超过1.1亿股，募投项目之一为使用9.984亿元收购广州迪会信64%的股权，假设非公开发行顺利实施，将为公司后续业务模式全国扩张奠定资金基础，同时广州迪会信顺利并表有望增厚2018-2019年业绩，补充公司广东地区实力，增强广东实验室的运营和业务拓展能力。

    盈利预测与估值：不考虑定增及定增项目收购带来的摊薄和收益，我们预计2017-2019年公司收入53.73、67.92、84.59亿元，同比增长40.52%、26.39%、24.56%，归母净利润3.53、4.78、6.46亿元，同比增长34.50%、35.14%、35.18%，对应EPS为0.64、0.87、1.17，目前公司股价对应2017年44倍PE，2018年33倍PE，经历过去三年布局期，公司在检验科的服务能力大幅提升，实验室布局逐步进入收获期，整体盈利能力持续提高，我们预计公司未来三年业绩将维持持续快速增长。给予公司2018年40倍PE，目标价34.8元，维持“买入”评级。

    风险提示：实验室盈利时间不确定风险，非公开发行风险，应收账款管理风险。

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