巨化股份(600160.CH/人民币12.12,买入)三季报业绩符合预期。我们认为，在行业下游回暖、环保持续影响下，本轮制冷剂景气周期或将持续到明年。

    公司为国内制冷剂行业绝对龙头，拥有各类制冷剂产品产能28万吨，为行业供需向好最大受益者，较高盈利将持续。维持买入评级。

    事件公司发布三季报，2017年1-9月实现营收100.23亿元，同比增长36.03%，归母净利润8.08亿元，同比增长1,042.98%。其中3季度单季度分别实现营业收入/归母净利润35.30亿元/2.82亿元，同比分别增长46.63%/1186.66%。

    点评1.业绩符合预期。报告期内公司业绩大幅提升，主要是受供给侧结构性改革深化和下游需求改善等有利影响，公司主要产品价格比上年同期上涨，产销状况良好，实现增收增利。其中1-3季度氟化工原料均价3,011元/吨，同比上涨21.69%，制冷剂产品均价为17,631元/吨，同比上涨32.43%，含氟聚合物材料产品均价39,492元/吨，同比上涨19.61%，石化材料均价12,413元/吨，同比上涨42.31%，其他基础化工品、食品包装材料等亦有不小涨幅，带来业绩增长。

    2.制冷剂新一轮涨价开启，高盈利仍将持续。3季度为制冷剂行业淡季，但今年在下游需求较旺、环保持续影响等因素下，行业出货量与产品价格均呈现淡季不淡态势。9月下旬以来，在上游原料氢氟酸紧俏等背景下，制冷剂价格开启新一轮涨价。我们认为，在行业下游回暖、环保持续影响下，本轮制冷剂景气周期或将持续到明年。公司为国内制冷剂行业绝对龙头，拥有各类制冷剂产品产能28万吨，为行业供需向好最大受益者，高盈利将持续。

    3.新材料与电子化学品业务值得期待。公司于2016年增发募投多个项目，包括10kt/aPVDF项目、23.5kt/a含氟新材料项目（二期）、高纯电子气体项目（一二期）等。募投项目技术壁垒高，盈利能力较强，全面投产后预计将增加收入超过26亿元，毛利润超过8.6亿元。

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