事件：

    西泵股份发布2017年三季报：公司前三季度合计实现营业收入19.08亿元，同比增长30.6%，实现归属于上市公司股东净利润1.78亿元，同比增长127%，扣非后归属于上市公司股东净利润1.80亿元，同比增长177%，业绩超预期。

    同时公司预告2017年全年实现归属于上市公司股东的净利润2.10-2.53亿元，变动幅度95%-135%。

    投资要点：

    产品量价齐升带动利润率持续走高Q3单季度，公司实现营业收入6.91亿元，同比增长36.4%；实现归属于上市公司股东净利润8367万元，同比增长212.83%。销售毛利率30.6%（同比+7.15pct），三项费用率合计16.3%（同比-3.30pct）。1-9月报告期内业绩增长主要原因：

    1）公司积极开拓国内外市场，且产品结构持续优化，高附加值产品销售收入增加显著；2）严格控制投资规模，固定费用无明显增加，成本控制效果显现。

    积极开拓国内外市场，客户结构不断优化公司产品已经进入通用，康明斯，博格华纳，丰沃，南北大众，福特等国际知名企业的采购系统，新客户进展逐步加快，包括霍尼韦尔，戴姆勒，沃尔沃，宝马，PSA等。其中，涡壳产品已实现对博格华纳、三菱重工和宁波丰沃等企业的批量供货；电子水泵已实现对上汽通用、北汽新能源等公司的批量供货，后续有望加大对国内主流车企的供货能力。8月份公司公告排气歧管业务获通用（全球）2.35亿元采购订单，9月公告通过美国福特Q1质量认证，客户结构优化逻辑兑现。

    盈利预测和投资评级：维持买入评级基于公司三季报业绩超预期，上调公司2017/2018/2019年EPS至0.67/0.92/1.08元，对应当前股价PE分别为25/18/15倍，维持买入评级。

    风险提示：电子开关水泵和涡轮增压器壳体新建产能投产受阻；出口业务增长不达预期；原材料价格上升的风险

免责声明：本报告为报告来源所公示机构的独立研究产品，本报告的最终所有权归报告的来源机构所有。大视野信任报告来源机构专业独立性，但报告中的所有信息或表述的内容不代表大视野自身观点及立场或证实其内容的真实性，任何人在使用本报告时，应充分咨询所在证券机构和服务人员意见，正确使用报告。