核心观点：

    业绩保持高增长，新项目爆发在即：公司前三季度营业收入和归母净利润分别同比增长17.06%和20.18%，主要利润贡献仍来源于千古情项目的持续增长。2017年，公司陆续签约听音湖项目和明月山景区项目，标志轻资产输出管理模式正式启动，预计明年全年将成为公司新的盈利点。

    千古情成功异地复制，品牌优势突出：千古情演艺方面，公司上市以来稳步发展，不断拓展新的项目，2013年开始三亚千古情、丽江千古情、九寨千古情成功复制，公司收入持续增长。

    在多年的实践经营中，公司始终专注于将旅游和文化元素相结合的模式，完善和推广“主题公园+旅游文化演艺”深度融合的经营模式，以提升公司的核心竞争力。

    六间房模式逐步成熟，行业竞争格局明朗：公司2015年收购北京六间房科技有限公司100%股权，六间房公司是中国最大的互联网演艺平台之一，公司较早进入视频直播行业，先发优势积累稳定用户群；六间房的秀场直播模式符合人性需求，盈利模式较为成熟；随着行业监管趋严，后期利于六间房的发展，竞争格局将逐渐明朗。

    盈利预测与估值：预计2017-2019年，EPS分别为0.74元、0.89元、1.01元，对应PE分别为26X、22X、19X。给予“强烈推荐”评级。

    风险提示：轻资产项目拓展不达预期；公司经营下滑风险。

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