■事项：公司发布2017年第三季度报告，前三季度累计实现营业收入78.62亿元，同比增长86.90%；其中第三季度实现营业收入36.23亿元，同比增长62.26%。前三季度累计实现归属于上市公司股东的净利润4.11亿元，同比增长65.87%，扣非后同比增长57.30%；其中第三季度实现归属于上市公司股东的净利润1.53亿元，同比增长32.11%，扣非后同比增长28.99%。前三季度实现EPS0.37元。

    ■营收及归母净利润同比高速增长，计提减值影响17Q3净利润增速：

    公司2017Q1-Q3实现营业收入78.62亿元（同比+86.90%），相当于公司2016年全年营收81.48元的96.49%。分季度看，公司2017Q1、Q2、Q3单季分别实现营收13.01亿元（同比+108.20%）、29.38亿元（同比+117.82%）、36.23亿元（同比+62.26%）；Q3营收同比增速虽有所放缓，但Q3/Q2、Q2/Q1环比增速分别达到23.3%、125.8%，2017年前三季度营收总体均保持了较高增速。净利润方面，公司2017Q1-Q3实现归属于上市公司股东的净利润4.11亿元（同比+65.87%），相当于公司2016年全年实现归母净利润4.30亿元的95.58%。分季度看，公司2017Q1、Q2、Q3分别实现归母净利润0.27亿元（同比+1375.28%）、2.32亿元（同比+72.31%）、1.53亿元（同比+32.11%），虽前三季度归母净利润同比增速逐季递减，但如剔除16Q1基数较低、17Q3计提资产减值损失较多等影响因素外，可看出前三季度净利润增速较为均衡及快速。

    ■盈利能力同比略有降低，经营性现金流得到较大改善：公司三季报综合毛利率达到12.95%，较去年同期（13.66%）降低了0.71个pct，较2017年中报（14.19%）亦有所降低，我们认为或受到上游原材料涨价等因素影响。期间费用方面，公司三季报期间费用率为4.82%，较去年同期（7.13%）大幅降低了个2.31个pct，较2017年中报（5.25%）亦有所降低，我们判断主要为营业收入增速较快所致；其中管理费用较去年同期增加约0.83亿元（+34.85%），主要为完成施工产值增加导致相应费用增加；财务费用同比减少0.05亿元（-7.79%）。净利率及ROE方面，公司三季报销售净利率为5.25%，较去年同期（5.91%）降低了个0.66个pct，较2017年中报（6.12%）亦有所降低，我们判断与17Q3计提资产减值损失较多有关；ROE（加权）为11.20%，较去年同期（7.85%）提升了3.35个pct。资产减值方面，公司前三季度资产减值损失较去年同期增加0.75亿元（-822.75%），主要为本期新增计提存货跌价准备（0.37亿元）和坏账准备（0.29亿元）所致。现金流方面，2017年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为3.34亿元，较去年同期净流入增加2.54亿元（+320.71%），主要为期内BT项目回款和新项目集中开工收到业主支付的开工预付款增加。

    ■货币资金余额同比大幅增加，工程预收款带动预收款项同比增加：

    货币资金方面，期末公司货币资金余额为20.63亿元，同比大幅增加10.87亿元（+111.36%），主要是项目回款及工程预付款增加所致。预收款项、应付账款及应收账款方面，三季度末公司预收款项为21.91亿元，同比增加13.05亿元（+147.15%），主要为报告期内新项目集中开工收到业主支付的开工预付款增加所致；应付账款为52.94亿元，同比增加13.49亿元（+34.20%），我们判断主要为期内公司在施项目增加导致采购增加所致；应收账款为41.85亿元，同比增加8.72亿元

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