投资要点事件：公司公布2017年三季报，1-9月份实现营业收入25.24亿元，同比增长21.06%；归母净利润5.49亿元，同比增长83.97%（如不考虑同一控制下合并影响，归母净利润同比增加55.17%）；扣非归母净利润5.49亿元，同比增长65.69%；EPS0.31元，ROE6.26%。

    三季度归母净利润2.13亿元，同比增长55.89%、环比增长4.41%。2017年第三季度，公司实现营业收入9.64亿元，同比增长47.72%，环比增长6.40%；归母净利润2.13亿元，同比增长55.89%，环比增长4.41%。

    南网招标放量，海外业务扩大，智能电表业务量利双增。今年以来，南网招标开始放量，公司积极参与南网和国网的招标，中标量继续行业领跑，上半年累计中标金额约7.39亿元，占2016年全年中标量的84.4%。在国内业务快速增长的同时，公司重点在中东、亚太、欧洲和拉美等市场进行布局，海外业务也进一步扩大，在国内外市场共振的情况下，智能板块实现收入利润双增长。

    分布式光伏呈爆发之势，公司作为东部分布式光伏龙头具有先发优势，光伏发电成前三季度业绩增长主力。在光伏新增装机向中东部转移的过程中，由于分布式光伏土地占用少、消纳好、补贴较高（自发自用形式）、规模灵活、补贴到位速度快、不占指标、项目不需核准只要备案，得到快速发展。1-9月份光伏新增装机42GW，同比增长近60%，其中分布式装机15GW，同比增长幅度在300%以上，分布式光伏呈爆发之势。公司作为东部分布式龙头企业，东部分布式光伏电站规模持续扩张，截止9月底，公司并网电站1175MW，其中分布式光伏装机1040MW，占比88.51%，在规模增长的同时，公司高效运营、度电必争，光伏发电成前三季度业绩增长主力。

    可转债开始发行，光伏发电项目和高效太阳能电池和组件项目稳步推进，落地后将成新的利润增长点。公司近期公开发行30亿元的可转债，募集资金将投资于320MW光伏发电项目和600MW高效太阳光伏电池及组件项目，这些项目的落地将贡献新的业绩增长点。

    投资建议：预计2017-2019年分别实现净利7.03、9.20和10.29亿元，同比分别增长48.23%、30.83%、11.88%，当前股价对应三年PE分别为22、17、15倍，给予目标价11元，“买入”评级。

    风险提示：电表业务海外拓展不及预期，光伏装机不及预期，高效单晶双面电池组件项目推进不及预期。

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