投资要点：

    事件：公司10月26日晚公告2017年第三季度报告，公司前三季度实现营收8.49亿元，同比增长40.18%，实现归母净利润1.22亿元，同比增长13.95%。

    点评：公司2017年前三季度业绩基本符合预期，四季度动车组招标重启有望带动公司业绩重归高速增长。受动车组招标低于预期的影响，公司前三季度利润率较高的动车组连接器收入大幅下滑，以及募投项目的投产以及翊腾电子的并表带来摊销折旧增加，公司整体毛利率和净利率有所下降，导致利润增速低于营收增速。我们预计四季度动车组将恢复招标，将带动公司营收和利润将大幅反弹，毛利率也将重回较高水平。

    轨道交通领域：立足轨交连接器，不断拓展轨交领域产品线。公司轨交连接器产品切入标准动车组，标准动车组直流与辅助跨接连接器已小批量试运行成功。公司已经形成较好的产品研发储备梯队，正在积极拓展轨交减震器、计轴器、门系统和贯通道等市场空间较大的新产品，动车组辅助系统供电蓄电池组项目已完成样机开发，同时样机已经通过中国铁道科学院相关性能指标测试，正在进行量产前准备工作。我们认为，未来三年公司轨交领域业务有望实现年均30%以上的复合增速。

    同心多元化发展战略稳步推进，四大领域协同发展。新能源汽车领域：积极推进新能源汽车领域发展，持续拓展板块布局。新能源汽车的快速增长带动新能源连接器需求快速提升，“十三五”期间市场容量合计达到345亿元，年均达到69亿元。公司下游客户主要是北汽，奇瑞，比亚迪，众泰，新大洋等主流整车厂，有望在未来3~5年内力争占领20~30%的市场份额。由于行业竞争激烈，上半年新能源汽车连接器毛利率同比降低4.42个百分点，下半年公司大力加强成本管控，持续提高核心竞争力，加强客户的管理，预计毛利率将重回上升通道。通讯连接器：翊腾电子持续拓展新产品和新客户，完成业绩承诺有信心。翊腾电子专注于3C领域的精密连接器和结构件。今年翊腾加大了研发的投入和储备，积极拓展新的客户和新的产品，预计翊腾电子完成今年1.09亿的承诺业绩是大概率事件。军工领域：军品资质获取齐全后有望迎来放量。公司积极布局军工连接器百亿级别市场，切入海装、陆装、空装和核领域连接器。目前，公司的军品资质已经获取齐全，军工连接器产品有望为公司贡献新的利润增长点。

    投资建议：下调盈利预测，维持“买入”评级。考虑到动车组招标低于预期导致高毛利的动车组收入占比下滑、募投项目投入带来折旧费用增加、新布局子公司处于投入期等因素，我们下调盈利预测，原预计公司2017/2018年将实现净利润2.80/3.92亿元，现预计公司2017/2018/2019年将实现净利润2.04/2.88/3.78亿元，对应EPS为0.53/0.75/0.98元，对应PE为33X/23X/18X。公司同心多元化战略持续推进，轨交+新能源汽车+通讯+军工，四大领域协同发展。公司将充分受益于轨交行业周期回暖、新能源汽车的爆发式增长、通讯连接器领域的协同发展和军工资质齐全后的产品放量，维持“买入”评级。

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