投资要点：

    新闻/公告。公司发布2017年三季报，报告期内，公司实现营业收入51.72亿元，同比增长9.4%，实现归母净利润26.61亿元,同比增长8.03%，扣非后归母净利润为20.97亿元，同比增长8.69%，最终实现基本每股收益0.55元，加权平均ROE为10.3%，同比下降0.08个百分点，业绩基本符合预期。

    Q3业务收入保持稳健，出售房产股权引领非经常性损益5.64亿元。三季度单季度实现营收18.25亿元，同比增长6.43%，增速较二季度环比基本持平，同时实现单季归母净利润13.89亿元，同比增长16.2%，增速较二季度环比增加22.68个百分点。同时三季度单季毛利率66.35%，虽较去年同期下降3.62个百分点，但较二季度环比回升2.37个百分点。

    整体来看，当前收入虽受改扩建业务影响增速有所下降，但整体仍然保持稳健。另外报告期内公司投资收益同比增长82.23%，主要因转让房地产公司股权收益增加，扣除少数股东损益后，带来非经常性损益5.64亿元。

    加速推进地产业务盘活工作，三季度增厚利润11.73亿元。报告期内，公司继续推进地产盘活工作，加速房地产业务剥离。第三季度，公司先后处置了置盛邦公司、汇博公司和滨州置业公司等三家房地产子公司，共获得投资收益11.73亿元。同时公司继续挂牌转让所持有的火山岛(漳州)置业公司51%股权，剩余房地产资产有望在今明两年完全剥离。房地产业务的剥离，有利于落实公司转型升级发展战略，盘活存量资产，确保实现投资收益，有利于促进公司的长期可持续发展。

    济青高速加强管制，全面优化改扩建期间道路管理。公司接山东省交警部门通知，将自17年11月至19年1月，对济青高速通行车辆实施限行交通管制措施，具体方案包括限行路段为济青高速公路全线，要求在管制期间全面减值五轴及以上货车通行，为服务区运送石化油气的车辆，经批准后，由就近收费站驶入及驶离高速公路。预计限行将会小幅度限制车流量，但影响或低于预期，五轴货车车大速低，常占车道，限行后将会减小中小型车变道频率，一方面减少事故发生率，另一方面将整体提升通行速度，提高运行效率。

    维持盈利预测，维持“增持”评级。考虑到公司继续调整业务结构，逐步剥离房地产业务，我们维持盈利预测，预计2017年至2019年归母净利润分别为32.80亿元、33.86亿元、34.94亿元，EPS分别为0.68元、0.70元、0.73元，对应现股价PE分别为8.8倍、8.5倍、8.2倍，目前高速最低估值，存在估值修复可能，维持“增持”评级。

    风险提示：宏观经济增速减缓，车流量减少。

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