营业收入创单季与前三季同时期新高2017年前三个季度公司营业收入151.17亿元，同比增长42%，已经接近去年全年水平，创同期新高。营业收入的提升主要来自于新产品的量产和新产能的释放。

    公司实现归属于母公司股东的净利润8.93亿元，同比增长12%。实现扣非净利润7.54亿元，同比增长35%，与去年全年水平（7.58亿元）相差无几。

    毛利率、净利率、ROE（加权）略有下降，期间费用率有所下降2017年前三季度公司毛利率、净利率、ROE(加权)均略有下降。毛利率25%，同比下降0.7个百分点，主要是新设备、新员工、新技术导致磨合期成本较高。

    净利率5.82%，同比下降1.62个百分点。ROE(加权)6.22%，同比下降0.23个百分点。

    第三季度期间费用率14.45%，环比下降显著，同比略有提升。期间费用率的下降主要来自于管理费用率的下降。管理费用率10.83%，接近2014Q4的最低水平。

    玻璃后盖、3D玻璃渐成趋势，陶瓷、蓝宝石拓展成长空间随着OLED的渗透、无线充电与5G时代的来临，智能手机后盖将采用非金属材料，玻璃作为成熟的解决方案，将率先被采用，进而带来用量的提升。3D玻璃的渗透将带来价的提升。公司将显著受益于这一变革。

    iPhoneX预订火爆有望扭转iPhone销售不佳的颓势并带动上游企业出货和业绩改善。但iPhoneX销售较晚，出货高位时间可能随之延后。随着时间推移，新产能逐步释放，新设备、新员工、新技术进一步磨合，同时下半年是销售旺季，公司占主要客户市场份额大幅提升，因此乐观看待公司第四季度业绩。

    公司积极布局陶瓷、蓝宝石等新型材料并已用于智能终端产品。作为防护玻璃龙头企业，未来公司有望在玻璃材料量价齐升、新材料逐渐渗透的情况下实现业绩快速增长。

    盈利预测与投资建议在智能手机后盖非金属化、3D玻璃被看好以及消费电子新材料逐渐渗透的情况下，公司作为全球消费电子防护玻璃的龙头企业，未来有望实现业绩快速增长。预测公司2017～2019年EPS分别为0.82元、1.23元、1.81元，分别对应40X、27X、18XPE，首次覆盖，给予“增持”评级。

    风险提示玻璃后盖发展不及预期；3D玻璃发展不及预期；行业竞争加剧。

免责声明：本报告为报告来源所公示机构的独立研究产品，本报告的最终所有权归报告的来源机构所有。大视野信任报告来源机构专业独立性，但报告中的所有信息或表述的内容不代表大视野自身观点及立场或证实其内容的真实性，任何人在使用本报告时，应充分咨询所在证券机构和服务人员意见，正确使用报告。