17年第三季度盈利7.4亿元，环比增40%17年前三季度净利润为24.3亿元，同比增长172.2%，折合每股收益0.18元，分季度来看，第3季度净利润为7.4亿元，环比增加40.2%，主要源于非煤业务盈利增加以及第三季度确认投资收益3.98亿元（第二季度为2.21亿元），EPS方面，第1、2、3季度EPS分别为0.09元、0.04元和0.06元。

    第三季度商品煤销量环比增0.7%，煤化工业务收入大幅增长煤炭业务：第3季度煤炭业务营业收入和营业成本分别为172.8亿元和115.6亿元，环比分别上升5%和7%，商品煤产销量分别为1973万吨和3414万吨，环比增加4%和0.7%，自产商品煤吨煤售价和吨煤成本为481元/吨和280.2元/吨，环比下降2.7%和1.9%；煤化工业务：第3季度煤化工业务销售收入和销售成本分别为32.6亿元与23.6亿元，分别环比上升85%和76%；煤矿装备业务：第3季度煤炭装备产值13.4亿元，环比增长8.1%。

    未来看点：未来2年3303万吨煤炭产能有望投产，煤化工项目进入投产期煤炭业务：据公司10月18日公告母杜柴登煤矿项目（600万吨，51%）、纳林河二号井项目（800万吨，66%）已得到发改委核准，大海则煤矿（1500万吨）产能置换工作获得发改委批复。葫芦素煤矿和门克庆煤矿（39%，1200万吨和1300万吨）已开始试生产；小回沟煤矿（300万吨，已经拿到核准，预计17年底投产）.另有在建的玉泉煤矿（150万吨）和106煤矿（120万吨）等，推算合计在建权益产能3303万吨，未来两年有望投产。

    非煤业务：据公司公告，蒙大塑料项目已正式投产，鄂尔多斯烯烃项目试生产，同时，在建中天合创年产烯烃130万吨，公司权益38.75%；未来拟投资榆林煤制烯烃二期、化肥二期等。

    预计17-19年EPS分别为0.25元、0.38元、0.49元煤炭业务方面，公司未来2年3303万吨煤炭产能有望投产，成长性较好，非煤业务方面，煤化工项目进入投产期，同时在建化工、电力项目较多，未来贡献可观盈利，17年PE24倍，维持“谨慎增持”评级。

    风险提示：煤价和化工品价格超预期下跌，煤电项目建设进展低预期

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