投资要点事件：保利地产公告2017年11月销售情况，2017年11月，公司实现签约面积290.18万平方米，同比增长145.76%；实现签约金额364.06亿元，同比增长137.41%。11月公司新增21个项目，总建筑面积418.98万平米，总地价281.22亿元。

    点评：

    1、销售大超预期。2017年11月单月，公司实现签约面积290.18万平方米，同比增长145.76%；实现签约金额364.06亿元，同比增长137.41%。

    2017年1-11月，公司累计实现签约面积1991.85万平方米，同比增长39.53%；累计实现签约金额2742.74亿元，同比增长45.16%。公司下半年货量充足，推盘较为积极。11月销售单价12546元，同比微降3%，主要受推盘结构影响。

    2、投资较为积极，力度持续。2017年11月公司新增21个项目，总规划容积率面积418.98万平米，同比增长420%；总地价281.22亿元，同比增长448%。本月新增项目重点布局核心一二线，拿地金额占销售金额比重为77%，平均地价6712元/平米，分布于北京、大连、沈阳、邯郸、洛阳、郑州、南京、温州、金华、徐州、眉山、九江、三亚、惠州、珠海这15个城市。

    3、内部整合提速，有利提升保利地产经营规模和市场占有率。之前公司公告保利地产拟收购保利香港控股50%股权；同时自股权合同生效之日起，未来保利集团及其下属企业在境内新增的房地产开发项目均由保利地产为主进行开发。保利地产将成为保利集团境内地产业务主要平台，未来经营规模和市场占有率有望持续扩大。

    盈利预测与投资评级：保利地产近年投资积极，土地储备充沛，为公司未来销售扩张打下坚实基础。公司战略布局核心城市群，产品定位精准；同时公司强大的央企背景，能够帮助公司获取品牌溢价和较低成本资金，提升公司的竞争力。测算公司每股RNAV18.9元，安全边际充足。预测公司2017-2019年EPS分别为1.20、1.54、1.81元，对应PE分别为10.6、8.3、7.0倍，维持“增持”评级。

    风险提示：货币政策持续大幅收紧；按揭贷款利率持续上行。

免责声明：本报告为报告来源所公示机构的独立研究产品，本报告的最终所有权归报告的来源机构所有。大视野信任报告来源机构专业独立性，但报告中的所有信息或表述的内容不代表大视野自身观点及立场或证实其内容的真实性，任何人在使用本报告时，应充分咨询所在证券机构和服务人员意见，正确使用报告。