| 证券代码：600477.SH | 证券简称：杭萧钢构 | 所属行业：建筑装饰和其他建筑业 |
| 作者：金嘉欣 苏多永 | 发布时间：2017-10-27 | 页数：5 |
附件： 杭萧钢构：持续享受装配式政策红利 买入评级.pdf
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■事项：1）公司发布2017年三季报，公司实现营收31.9亿元，同比增长17.76%，净利润5.35亿元，同比增长78.74%，每股收益0.389元，同比增长78.44%。
2）发布2017年前三季度经营简报，新签钢结构制造和安装合同127个，金额32.23亿元，同比下降12.63%，战略合作新签数量27个，新签合同金额9.78亿元，同比增长了63.82%。
■战略合作推动业绩增长，经营性现金流稳步提升：①利润率高企：
战略合作改善公司利润率水平，2017年前三季度公司实现营收31.9亿元，同比增长17.76%，净利润同增78.74，主要受益于战略合作推进；2017年前三季度公司战略合作新签27单，涉及资源使用费用9.78亿元，较去年前三季度5.97亿元增长了63.82%；受益高毛利业务战略合作快速推进，报告期内公司销售毛利率为32.35%，同比+1.97个pct。
②现金流改善：受益于公司战略合作业务轻资产运营，并且账期短，收现比高，公司现金流持续向好，2017年前三季度公司经营性现金流为5.57亿元，同比增加了5029万元（+9.92%），分季度来看，公司2017年Q1/Q2/Q3经营性现金流分别为-8204万元（-270%）/2.76亿元（+46.2%）/3.63亿元（+34.69%），随着新业务持续扩张，公司现金流情况将持续优化。
■传统加工业务持续压缩，钢结构住宅订单逐步扩张：2017年前三季度，公司传统钢结构业务新签订单合计22.96亿元（同比下降了33.5%）其中多高层钢/轻钢/空间钢结构分别新签订单16.02亿元/5.03亿元/1.91亿元，分别同比（-32.26%）/（-45.77%）/（+34.74%），传统业务持续收缩。钢结构住宅项目在技术完善基础上，借助装配式政策东风快速扩展，2017年前三季度钢结构住宅业务新签订单9.26亿元，同比上升266.13%；报告期内公司房产开发项目签售额5.12亿元，同比上涨了2.99%。
■战略合作推进全国化布局，打造装配式住宅龙头企业：装配式建筑持续推进，公司立足多项专利技术的三代钢管束剪力墙体系，打开钢结构住宅增量市场，享受装配式建筑政策红利。此外公司凭借战略合作开启新型商业模式，快速实现全国布局，根据公司公告汇总，截至2017年10月26日，公司2017年已签单29单合作协议，涉及资源使用费10.43亿元，同比上涨了66.35%；累计与68家公司签署战略合作协议，遍及全国25个省市自治区，随着装配式政策逐步深入，公司作为装配式住宅龙头企业，充分享受装配式蛋糕增量，业绩稳步提升。
