事件：

    2017年10月26日晚，公司披露2017年第三季度报告，前三季度实现营业收入170.07亿元，同比增长0.25%，归属于上市公司股东净利润22.96亿元，同比增长7.26%，业绩增速符合申万宏源预期。

    投资要点：

    业绩回归增长轨道，在手订单接近历史高位。2017年前三季度风机销售容量较上年同期减少，但得益于风力发电和其他业务补充，2017年1-9月公司实现营业收入170.07亿元，仍保持同比正增长（0.2%）；三季度公司五个电站部分股权转让产生投资收益，助力公司归母净利润同比大增68.4%至11.63亿元。公司在手订单持续增加，目前达到15.4GW，接近历史高位，已签合同待执行订单达到9.6GW，同比增加25%，后续增长有保障。

    并网容量稳步增长，限电改善趋势确定。截止2017年9月30日，公司已经并网的自营风电场权益装机容量3710MW，其中43%位于西北地区，33%位于华北地区，16%位于华东及南方地区。2017年1-9月公司新增并网的权益装机容量为132MW，主要位于华东及南方地区。2017年1-9月全国弃风限电现象得到改善，弃风率15.3%，较去年同期下降7个百分点，公司所处的西北地区改善尤为明显。目前公司在建容量达到733MW，后续发电业务增长趋势有望维持。

    国际业务顺利拓展，海上风电大有可为。公司国际业务开展顺利，今年以来成功开发了美国RattleSnake、澳洲Stockyard、阿根廷LomaBlanca等海外项目，待开发和储备项目的合计容量达到1770.3MW，目前美国160MW的RattleSnake项目已经顺利开工。目前国内各省已规划海上风电超过56GW，预计到2020年大概率确保并网5GW，力争开工10GW。公司在海上风电大功率机组方面技术储备深厚，且与海上风电开发商三峡新能源合作关系紧密，有望受益增量市场爆发。

    维持盈利预测，维持“买入”评级：基于我们对风电市场CAPEX增长的调研判断，以及金风科技的供应链管理能力的信任，我们对后续市场需求表示乐观，预计公司17-19年实现归母净利润32.04亿元、38.01亿元、45.39亿元，对应的EPS分别为0.89元/股、1.06元/股和1.27元/股，当前股价对应17-19年的PE分别为17倍、14倍和12倍，维持“买入”评级。

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