证券代码:002466.SZ | 证券简称:天齐锂业 | 所属行业:有色金属冶炼及压延加工业 |
作者:李俊松 | 发布时间:2017-10-27 | 页数:6 |
附件:天齐锂业:强者恒强 买入评级.pdf |
事件1)公司发布2017年三季报,三季度归母净利大幅提升:2017年前三季度营收39.6亿,同比增42.96%;归母净利15.18亿,同比增26.17%;其中,三季度营收15.45亿,环比增45.18%;归母净利5.94亿,环比增30.16%。同时,公司预计2017年全年归母净利润为20.60-22.60亿元,同比增长36.24%-49.47%,业绩增速符合预期。
2)配股比例及数量确定,二期2.4万吨氢氧化锂扩产规划超预期:
公司确定按每10股配售1.5股向全体股东配售149百万股。同时,启动第二期年产2.4万吨电池级单水氢氧化锂项目的可行性分析,预计2019年底项目竣工;且拟使用自筹资金3.28亿澳元投入,其中不超过1.31亿澳元拟通过成都天齐锂业向天齐澳洲增资注入。
简评量价齐升、成本控助力三季度利润大幅回升:三季度营收15.45亿,较二季度环比增长14.36%,归母净利环比增30.16%至5.94亿;主要受益于锂盐量价齐升及成本控制有效,具体分项来看:
1)碳酸锂价格提升:受益于下半年新能源汽车销量回暖及碳酸锂供应趋紧,三季度电池级碳酸锂均价在于供不应求背景下攀升至15.24万元/吨,环比二季均价上涨9.78%,较年初上涨21.0%。
2)张家港技改达产助力产销量增长:公司射洪和张家港两大基地合计产能约3.4万吨锂盐。上半年,张家港基地技改实现达产,效率提升,该基地的月产量已由1000吨出头提升至1500吨。三季度随着天齐张家港稳定运营,产销量进一步增长助力业绩增长。
3)依托泰利森稳定的锂矿供应,原材料成本可控:三季度营收环比二季度增14.36%,而营业成本仅环比增3.53%,主要受益于公司拥有泰利森稳定锂矿供应来源,保证原料成本可控;价格涨、成本控背景下,三季度毛利率也从二季度的68.54%提升至71.52%。
值得注意的是,公司预计2017年归母净利同比增36.24%-49.47%,四季度同比增速提升的原因之一也在于2016年四季度公司计提了约2.6亿元可供出售金融资产(SQM2.1%股权)的减值准备。
更重要的是,公司从上游资源到中游冶炼均仍处于产能扩张期。
1)上游资源端:泰利森2019年第二季度产能或翻倍。公司持有51%股权的泰利森拥有世界上储量和资源最大、品位最高的锂辉石矿,目前锂精矿产能74万吨,预计2019年第二季度竣工投产后,产能将增加至134万吨((120吨化学级碳酸锂+14万吨技术级碳酸锂),折合碳酸锂当量约18万吨/年,为中游锂盐扩充提供保障。