投资要点：

    事件：公司发布三季报，前三季度营收169亿，同比增长15%，净利润56亿，同比增长15%，EPS为3.7元。单三季度营收53亿，同比增长19.6%，净利润16.7亿，同比增长18%，EPS为1.11元，扣非净利润增长21%。增长环比提速，符合预期。

    投资评级与估值：略上调盈利预测，预测17-19年EPS为4.48、5.45、6.8元（前次为4.33、4.97、5.51元），增长16%、22%、25%，当前股价对应17-19年PE为26、21、17倍，维持买入评级，目标价136元，对应18年25xPE。公司经营稳健，受益消费升级和自身渠道优势，前三季度收入增长逐季提速，产品结构不断上移，未来随着名酒的不断高端化，有望继续保持加速增长态势。公司的核心看点主要有：1、白酒行业营销管理的标杆企业，市场基础扎实，团队执行力强；2、受益消费升级，公司产品结构逐步提升，收入利润呈加速增长态势；3、全国化稳步推进，省外市场增速高于省内，百元价位成长空间依然很大；4、创新能力强，努力打造以微分子、双沟莜清为代表的新型健康白酒，挖掘消费新需求，探索新增长点。

    三季度收入增长环比提速预收款同比环比提升现金回款良好。公司单三季度收入增长20%，较上半年增长继续环比提速，期末预收款24.45亿，环比增长67%，同比增长82%，三季度销售商品收到的现金同比增长27%，经营活动产生的现金流净额34.13亿，同比增长28%。三季度加速增长，一方面是产品结构的持续优化，结合终端反馈，梦之蓝系列增长50%左右，其中梦3和梦6为增长主力，顺应消费升级，尤其在江苏省内；海之蓝和天之蓝保持稳健增长，估计增速个位数。梦之蓝和蓝色经典的整体占比不断提升，预计今年蓝色经典占收入比例在75%左右。从区域看，估计三季度省内外增速延续上半年趋势，即省内增长10%以上，省外增长15%以上，省内外收入占比为55%和45%。此外，三季度末中秋国庆双节叠加，加之核心产品10月零售端提价（媒体报道，终端供货价海之蓝上调40元/件，天之蓝上调90元/件），经销商积极备货打款，增长提速。

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