事件公司发布2017年三季度报告前三季度公司实现营业收入、归母净利润和扣非后净利润分别为27.45亿元、6.75亿元和6.49亿元，分别同比增长68.83％、40.26％和36.81%，实现每股收益1.12元，每股经营性现金流1.17元，符合我们此前预期。

    简评片仔癀系列量价齐升推动医药工业板块高速增长公司前三季度营业收入高速增长68.83%，主要由于片仔癀系列收入增加和子公司厦门片仔癀宏仁医药有限公司并表所致；医药工业板块营收增长33.35%及归母净利润大幅增长40.26%，主要归功于片仔癀系列高速增长。我们对公司核心产品片仔癀系列进行粗略估算拆分：

    价：2017年5月27日，提价6%至530元/粒，价格提升成为片仔癀系列增长的核心因素之一；量：母公司主要收入来源为片仔癀系列，2017年前三季度母公司实现营业收入11.47亿元，同比增长32.30%，其中Q3实现营业收入4.11亿元，同比增长30.06%。剔除2017年5月提价6%的增长因素，我们估计第三季度片仔癀系列销量同比增长约20%-25%。预计全年片仔癀系列销量仍将维持20%-30%的高速增长；我们认为，公司核心产品片仔癀系列现已进入量价齐升高速高速发展期，考虑2016年提价周期的持续、2017年5月内销市场的再次提价、2017年7月外销市场的提价与销量增长，预计全年片仔癀系列将继续维持30%-40%的高速增长，持续增厚公司业绩。

    多方努力保障原材料供应，创新商业模式助力销量提升现阶段，公司已开展多项工作保障核心品种片仔癀未来几年的生产得到充足的原料供应：1）片仔癀系列产品主要原料天然麝香是国家重点计划管理物资，公司生产所用的天然麝香主要来源于国家行政许可的配给。目前国家配给的天然麝香数量能够满足公司未来几年的生产需求；2）公司已开展人工养麝、活体取香、麝类种群繁殖等工作，并投入资金参与野生麝保护和恢复争取获得更多的国家配给额度。

    加大营销力度，创新商业模式，不断推动核心产品片仔癀系列销量增长：1）加大营销投入：现阶段原材料的充足供应使得公司敢于加大营销力度提高销量，因此报告期内公司新增广告及业务宣传费1475.03万元，用于提高品牌知名度及有效促进销售的增长；2）开设片仔癀体验馆：公司继续发力开设片仔癀体验馆，范围覆盖到国内名胜风景区、机场、城市文化街区或繁华商业区，我们预计全年体验馆数量有望突破100家，持续助推片仔癀销量增长；3）VIP销售模式稳牢高端群体：公司在子公司片仔癀国药堂成立VIP部，把握消费升级红利，目标锁定高端客户，通过会员制形式对高端群体会员进行个性服务维护，提高会员忠诚度，有效带动产品销售。

    医药商业、日化用品、保健品业务高速增长前三季度公司医药商业业务实现营业收入13.35亿元，同比增长135.21%，毛利率轻微下滑0.03个百分点至7.11%，主要由于子公司厦门片仔癀宏仁医药有限公司并表所致，前三季度厦门片仔癀宏仁医药有限公司实现营业收入9.32亿元。

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