财报点评费用管控成效逐渐体现，未来发展值得期待前三季度业绩增长4.69%，保持平稳势头2017年前三季度，公司实现营收8.59亿元，同增4.41%；归属母公司股东净利润1.51万元，同增4.69%（扣非后增5.47%），EPS0.17元，表现平稳。

    地震影响Q3客流，销售费用压缩带来业绩相对稳定表现公司Q3单季度营收下滑1.46%，主要受8.8九寨地震影响，预计单季度客流下滑不到5%，带来前三季度整体客流微幅下滑，同时公司Q3业绩上升3.99%，预计主要与新任董事长上任后对费用管控更为严格有关，公司Q3单季度销售费用下降约52%。同时预计酒店业务延续中报扭亏为盈增长趋势。整体来看，前三季度。公司毛利率提升0.01pct，而期间费用率增加1.37pct，主要系管理费用率增加3.36pct导致，预计主要与上半年计提离职后福利导致人工成本大幅增加有关，预计为一次性影响，而销售/财务费用率则分别下降1.24/0.75pct，不考虑一次性费用影响，公司整体费用管控仍具有相对明显效果。

    九寨地震短期影响不大，国企改革仍值得期待公司Q3客流虽然受8.8九寨地震影响有所下滑，但预计主要对短期长线游客影响较大，而峨眉山本身具有祈福性质，且过往案例均表明地震次年客流往往能较好恢复，同时，随着外部交通有望迎来大幅改善，中长期客流仍有支撑。目前，公司新任董事长履新已有半年，且原核心高管因年龄到届6月均已公告离职，未来伴随新一届管理层到位有望迎来发展新阶段。考虑公司四川唯一旅游上市平台，自身资源质地优良，且区域优质旅游资源丰富，未来若国企改革下机制逐步理顺，有望带来内生和外延巨大潜力，加之对国有资产保值增值考核的强化，未来公司大股东旗下拥有的环保车等优质盈利资产仍有望推进整合。

    风险提示公司成本费用率弹性偏大，募投项目培育周期可能较长，客流增长低于预期。

    全年业绩有望维持稳定，国企改革带来中线看点，维持“买入”预计17-19年EPS0.35/0.43/0.49元，对应PE32/25/22倍。九寨地震影响逐渐消退，随着明年进山交通有望迎来显著改善，中长期客流仍有支撑，且公司人事换届逐步落定，内生外延潜力有望释放，维持中线“买入”评级。

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