事件：

    公司发布三季报，前三季度实现营业收入12.72亿元，同比增长94.55%；实现归属于上市公司股东的净利润1.63亿元，同比增长83.50%，扣非归母净利润同比增长106.66%。三季度单季营业收入及归母净利润分别同比增长70.50%和65.25%。

    投资要点：

    B端与C端共振，业绩符合预期。受益于成都世纪新能源并表影响带来B端运营业务增长，以及C端壁挂炉产品继续保持高速增长，前三季度公司营业收入同比增长94.55%，归母净利润同比增长83.50%，扣非归母净利润更是实现翻倍增长。值得一提的是，“煤改气”订单交付高峰叠加三、四季度传统销售旺季的到来，三季度当季C端产品订单量即超过24万台，同比增长接近3倍，销售量贡献累计销售量的51%，从而带来三季度当季归母净利润贡献超过累计归母净利润的46%，全年业绩高速增长可期。而公司原则上采用不垫资的方式开展业务，因此回款风险较低，现金流情况较半年报有所好转。

    “煤改气”推进力度和进度有望超预期。“持续实施大气污染防治行动、打赢蓝天保卫战”在“十九大”报告中被重点提出，清洁供暖是主要措施，其中“气/电代煤”又是重中之重。日前山东省发布《关于推进全省城镇清洁采暖和深化供热计量改革工作的实施意见》，力争到2019年20万人口以上县（市）基本实现清洁采暖全覆盖，其他县城2020年基本实现全覆盖，到2020年基本完成气代煤及电代煤任务，覆盖全省意味着包含多个非“2+26”城市。我们据此判断，今年300万户的“气/电代煤”目标仅仅是试点，陕京四线若年内投产，将缓解“煤改气”带来的天然气需求突增，为“煤改气”的继续推行解除能源保障方面的担忧，“煤改气”将由“2+26”城市逐步扩围，有望覆盖我国北方大部地区，并持续推行；公司目前已在河北、河南、山东、山西、天津等地快速布局，其成功经验有利于公司进行异地加速扩张，进而扩大“煤改气”业务版图。此外，工业端“煤改气”与燃气锅炉低氮燃烧改造也将继续加快推进，为公司打开B端市场增长空间。

    拟注册发行不超过8亿元超短期融资券，为公司加大库存储备及扩《迪森股份（300335）事件点评：业绩增幅明显，“煤改气”及天然气行业改革提供公司发展机遇》――2017-03-30产提供坚实资金支持。为应对“煤改气”市场积极推动带来的壁挂炉业务爆发式增长带来的大量资金需求，公司计划申请注册发行不超过8亿元的超短期融资券，发行期限不超过（含）270天，募集资金主要用于公司经营活动。在“煤改气”市场推动加速的背景下，公司计划于今年年底至明年年初新增2条小松鼠壁挂炉全自动生产线，24小时满负荷产能将达到约140万台；同时，壁挂炉订单即将进入交付高峰期，公司亦将加大存货储备力度，若此次超短融发行成功，能够为公司扩产与提升存货储备提供坚实的资金支持。

    维持公司“买入”评级：我们看好“煤改气”政策大力推进对公司家用天然气壁挂炉及工业燃气锅炉销售带来的积极影响，并在中长期看好公司在天然气供热运营及分布式能源领域的布局。考虑到“煤改气”的推进力度及进展有望超预期，我们上调2018-2019年盈利预测，预计公司2017-2019年EPS分别为0.63、0.96、1.28元，对应当前股价PE为34.43、22.40、16.84倍，维持公司“买入”评级。

免责声明：本报告为报告来源所公示机构的独立研究产品，本报告的最终所有权归报告的来源机构所有。大视野信任报告来源机构专业独立性，但报告中的所有信息或表述的内容不代表大视野自身观点及立场或证实其内容的真实性，任何人在使用本报告时，应充分咨询所在证券机构和服务人员意见，正确使用报告。