事件：公司17年前3季度归母净利润同比增长7.8%公司17年前3季度实现营业收入1037.5亿元，同比增长11.7%；实现归母净利润48.2亿元，同比增长7.8%；实现扣非归母净利润45.6亿元，同比增长10.2%；实现全面摊薄后EPS1.53元。其中，公司17年第3季度实现营业收入353.5亿元，同比增长12.1%；实现归母净利润15.8亿元，同比增长12.9%。17年前3季度公司实现对联营合营企业投资收益27.8亿元，同比增长15.1%。

    公司17年前3季度净利率受费用率影响有所下降公司17年前3季度销售毛利率为14.0%，同比提升0.3个百分点；销售净利率为6.6%，同比下降0.3个百分点。公司销售净利率同比下降主要受期间费用率影响，17年前3季度公司期间费用率为9.2%，同比提升0.5个百分点，其中销售费用率、管理费用率分别提升0.3、0.2个百分点。

    公司零部件业务全球整合提速，新能源智能驾驶领域成果初显17年9月公司公告拟收购上海小糸剩余50%股权，有利于公司实现对汽车照明业务的自主掌控；10月公司牵手麦格纳成立合资公司，主要生产新能源汽车电驱动系统总成，且在筹备期间成功获得大众MEB平台相关产品定点意向书。此外公司积极布局新能源及智能驾驶领域，新一代高性能驱动电机已实现对ERX5配套供货，公司自主设计的毫米波雷达生产线基本完成安装调试，部分24GHz后向毫米波雷达产品或将实现批量供货。

    投资建议公司是低估值高分红品种，其汽车内饰业务具有全球竞争力。同时，公司积极开拓新能源及智能驾驶领域，有望打开新的成长空间。我们预计公司17-19年EPS分别为2.05/2.18/2.33元，按最新收盘价计算对应PE分别为12.5/11.7/11.0倍，维持“买入”评级。

    风险提示宏观经济增速低于预期；下游景气度下降；海外业务进展不及预期。

免责声明：本报告为报告来源所公示机构的独立研究产品，本报告的最终所有权归报告的来源机构所有。大视野信任报告来源机构专业独立性，但报告中的所有信息或表述的内容不代表大视野自身观点及立场或证实其内容的真实性，任何人在使用本报告时，应充分咨询所在证券机构和服务人员意见，正确使用报告。