投资要点事件：公司发布三季报，1-9月实现151亿元，同比增41.93%；净利润8.93亿元，同比增12.39%；扣非净利润7.54亿元，同比增35.37%。Q3单季收入64.56亿元，同比增29.28%，净利润5.82亿元，同比增6.3%，符合预期。

    低点已过，Q4有望恢复高增长：领导品牌最为重要的IphoneX出货滞后，拖累三季度出货量，公司在此背景下，单季度收入同比增长近30%，表现良好，同时大客户新品改动大，前盖板加工难度加大，后盖板属于全新工艺，需要一定良率爬坡期，公司Q3单季度毛利率26.35%，同比降低2.74pct。进入四季度后，从产业链调研信息来看，大客户量产问题基本已得到解决，进入大规模备货期。公司也逐步度过良率爬坡期，出货规模快速增长，量价齐升降带动公司业绩大幅增长，同时因为大客户产品出货延期，预计明年上半年将淡季不淡。

    外观创新产业大趋势确立，量价共振驱动公司高成长：目前手机机身设计去金属化是大趋势，玻璃方案成熟度高，成本更低，有望成为中高端机型主流方案。

    从量上看，双玻璃，一片到两片，从价值上看，2.5D到3D，价值量数倍增长，将带动行业规模快速爆发。根据我们测算，中高端机型手机玻璃市场将从2016年的240亿元增长到2020年的850亿元，年均复合增速接近40%。玻璃加工属于技术、资本及人力密集型行业，现有龙头先发优势明显，未来2-3年中高端手机玻璃市场竞争格局仍将保持稳定，公司与伯恩已奠定行业两超格局，将充分受益于行业爆发，迈入新一轮高速成长期。

    新业务加速布局，有望持续超预期：公司在陶瓷领域积淀深厚，具备从烧胚到成品的全套工艺流程，且拥有给小米Mix、6等产品批量出货经验，未来随着陶瓷机壳放量，有望锦上添花。同时公司布局金属加工领域，有望凭借公司优质客户资源，加速放量，打造外观结构件一站式解决平台。此外公司还与日写成立了合资公司，未来有望在3D贴合等方面获得突破，助力成长再加速。

    投资建议：双玻璃方案或成中高端手机市场主流，未来有望保持40%左右年均增速，公司为行业龙头将率先受益，我们预计公司2017/18/19年净利润为24.1/35.7/50.3亿元，增速为100%/49%/41%，EPS为0.92/1.37/1.92元，当前股价对应2017/18/19年PE为34.6/23.3/16.6X，结合同类公司估值及公司业绩增速，给予公司2018年27倍估值，目标价37.8元，“买入”评级。

    风险提示：双面玻璃方案渗透率低预期，3D玻璃渗透率低预期。

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