第三季度报告点评：

    扣非归母净利润同比增长60.27%。公司1-3Q2017实现营业收入112.58亿元，同比减少3.26%，实现归母净利润1.30亿元，同比增长174.18%，实现扣非归母净利润-0.74亿元，同比增长60.27%。费用方面，1-3Q2017公司销售费用率为18.14%，同比增长0.30%；管理费用率为3.16%，同比增长0.09%；财务费用率为0.29%，同比减少0.18%；销售期间费用率为21.59%，较上年同期增长0.21个百分点。

    业态持续优化，门店数达1077家。截止三季度报告，公司目前连锁网点达到1077家，其中，中百仓储超市175家（武汉市内67家、市外湖北省内77家、重庆市31家）；中百便民超市873家（含中百罗森便利店148家、邻里生鲜绿标店35家）；中百百货店11家；中百电器门店18家。

    联手行业龙头，有助业绩改善。公司在门店和商品结构调整升级、供应链优化、人效提升及激励方面的变革力度较大，同时充分借鉴永辉的优秀管理经验，经营效率和业绩有望持续改善。公司引进永辉生鲜经营团队，组建经营分析团队及运营支持团队，成立生鲜事业部。依据永辉生鲜品类，进行公司生鲜品类梳理；建立标杆门店管理方法，实施门店生鲜布局优化调整，导入永辉生鲜营运标准及生鲜经营基本原则，借助永辉长半径项目推进生鲜联合采购，优化供应链，全面提升生鲜竞争力和盈利能力。此外，永辉的长半径供应链优势还有助于推动进口商品、酒类及OEM商品的联采经营合作。

    邻里生鲜、便利店新业态发展空间广阔。生鲜方面，公司以中百超市现有门店为基础，升级调整扩大生鲜经营面积，加快打造邻里生鲜绿标店。便利店方面，今年公司加快发展中百罗森便利店，采取直营店与加盟店并举的发展模式，迈入便利店连锁经营发展的快车道。

    盈利预测及估值：预计2017-2019年的EPS分别为0.30、0.22、0.37元/股，对应的PE分别为30.59x/41.44x/24.76x，维持“买入”评级。

    风险提示：国企改革不达预期；超市生鲜改造及便利店不达预期。

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