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    公司发布2017年三季报：2017年前三季度实现营业收入207.45亿元，同比增长26.14%；归属于上市公司股东的净利润19.08亿元，同比增长30.62%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润18.90亿元，同比增长30.12%；每股收益0.9772元，同比下降34.69%。

    前三季度业绩符合预期，预计全年平稳增长2017年前三季度公司实现营业收入8.59亿元、归母净利润1.51亿元，分别同比增长4.41%、4.69%。

    其中2017年三季度公司实现营业收入3.35亿元、归母净利润0.89亿元，分别同比增长-1.46%、3.99%。

    总体来看前三季度业绩稳中有进预计主要来源于进山游客的小幅增长。按照7日口径，双节黄金周期间景区接待游客16.35万人，同比增长4.5%，实现门票收入2436.33万元，同比增长2%。但是由于万年索道从10月28日至次年4月10日升级改造，因此总体来看我们预计全年净利润将维持低位增长。

    2017年前三季度公司毛利率56.05%，同比微降0.02pct.；销售费用率同比下降1.24pct.；管理费用率上升3.36pct.，主要是由于补计养老保险；财务费用率减少0.74pct.，主要是由于贷款减少。

    机制逐步理顺+索道改造+高铁通车，内外兼修打开发展空间东兴证券财报点评峨眉山A（000888）：前三季度业绩平稳增长，期待机制理顺下打开新成长空间（1）公司于上半年完成管理层换届，机制理顺值得期待，国企改革预期有所提升，区域资源整合有望推进。（2）万年索道改造工程将于10月28日至次年4月10日进行，改造完成后索道硬件条件和接待能力将大幅提升，有望带来毛利率提升，且原有定价偏低下提价预期或将开启。（3）西成高铁（西安-成都）力争17年11月底开通运营，届时将连接已建成的成绵乐城际铁路（江油-成都-峨眉山），未来有望直接开通西安（4小时）、北京（9小时）等城市至峨眉山的高铁车次，受益高铁红利未来客流提升可期。。

    结论：

    报告期内客流和业绩稳中有升，新领导班子有望带来新气象，索道提质改造完成后开启提价预期，西成高铁通车后有望带来更高客流增量。我们预计公司2017-2019年的营业收入分别为11.21亿元、11.99亿元和12.82亿元，归属于上市公司股东净利润分别为1.93亿元、2.16亿元和2.39亿元，每股收益分别为0.37元、0.41元和0.45元，对应PE分别为33.48、29.99、27.07倍，维持“强烈推荐”评级。

    风险提示：天气因素，索道改造不及预期，高铁建设不及预期

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