第三季度报告点评：

    营收和扣非归母净利双升。公司1-3Q2017实现营业收入130.19亿元，同比增长3.93%，实现归母净利润8.75亿元，同比增长23.98%，实现扣非归母净利润8.29亿元，同比增长21.31%。费用方面，1-3Q2017公司销售费用率为11.27%，同比减少1.03%；管理费用率为1.52%，同比减少0.48%；财务费用率为0.07%，同比减少0.27%；销售期间费用率为12.86%，较上年同期减少1.78个百分点。

    多业态并举发挥协同效应。公司立足湖北省内市场，拥有购物中心10家，超市门店76家，在省内核心商圈购地自建超136万平方自有物业，以“购物中心+超市+电商平台”多业态并举。下属有国际广场、武商广场、世贸广场等10家购物中心，均坐落于武汉、襄阳、十堰、仙桃、黄石、老河口等核心商圈，购物中心门店总面积约为146.49万平方米。

    超市业态布局湖北省内武汉市多个二级城市，拥有76家门店，其中34家门店位于武汉市，42家门店位于湖北省其他城市，包括鄂州、荆州、黄冈、襄阳等地，超市门店总面积约为65.05万平方米。公司主要经营模式包括联营、自营、代销和物业分租等模式。

    区域市场竞争力持续提升。公司下属亚贸广场紧盯对手，积极探索营销新模式。襄阳购物中心完善品牌格局、扩大优势品类，夯实区域市场第一的强势地位。十堰人商销售、利润及市场占有率三项指标绝对额和增长率居区域第一，占据区域商业龙头地位。此外，新开购物中心发展势头向好。众圆广场不断丰富松松小镇特色，处于青山区第一的市场地位。仙桃购物中心紧跟竞争对手，稳定市场份额。黄石购物中心鄂东地区单体商业销售量及湖北省内二级市场销售增幅领先。老河口购物广场继续探索县域市场发展经营道路，优化品类，部分达到预期经营目标。

    盈利预测及估值：预计2017-2019年的EPS分别为1.44、1.59、1.76元/股，对应的PE分别为13.51x/12.21x/11.03x，维持“增持”评级。

    风险提示：实体消费不及预期；百货业务持续下滑。

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