风电场业务发力，第三季度业绩增长明显2017年前三季度公司实现营收170亿元，同比增长0.25%，实现归母净利润22.96亿元，同比+7.3%，实现基本每股收益0.63元，同比+4.8%。

    公司预计2017年全年实现归母净利润30.03-45.04亿元，同比+0%-50%。

    其中，第三季度营收71.67亿元，同比+18.58%，归母净利润11.63亿元，同比+68.44%，扣非归母净利润10.51亿元，同比大幅增长70.19%。三季度业绩增长主要得益于转让风电项目取得投资收益，风电行业弃风限电明显改善，带动风电场运营业绩改善。

    综合毛利率保持在高位，净利率上升明显2017年前三季度，因风机制造和EPC业务毛利率有所下降，公司综合毛利润相比去年同期下降1%，毛利率减少0.4个百分点至30.2%，总体仍保持在较高水平。受公司旗下五个风电项目所属子公司的部分股权转让产生的投资收益确认影响，2017年3季度公司净利率同比增长4.8个百分点至16.2%，前三季度归母净利率13.5%，上升趋势明显。

    风机在手订单处历史高位，风电场业务稳步发展，国际业务拓展顺利风机在手订单继续增加，达到15.4GW，接近历史高位。已签合同的待执行订单充足，同比增加25%至9.6GW，为未来业绩的持续增长提供保障。截止三季度末，公司已并网自营风电场权益装机容量3.71GW，稳扎稳打，持续增长。维持国内领先地位同时，公司积极拓展海外市场，并取得良好的业绩。目前，待开发和储备海外项目的合计容量达到1.77GW，美国160MW的RattleSnake项目已顺利开工。

    投资建议金风科技作为国内风电行业龙头，风电场运营充分受益弃风限电持续改善，公司风机在手订单处于历史高位，保证未来持续增长。预计17-19年EPS分别为0.92、1.05和1.24元/股，最新股价对应A股PE15.93X、13.88X、11.79X，H股PE13.26X、11.56X、9.82X，给予AH股买入评级。

    风险提示风机销量不及预期；弃风限电改善不及预期；海外业务拓展不及预期。

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