投资要点业绩概要：公司发布2017年第三季度报告，前三季度公司实现营业收入270.72亿元，同比增长53.13%；实现归属上市公司股东净利润20.47亿元，同比增长799.15%；扣非后归属上市公司股东净利润为18.84亿元，同比增长1070.58%。前三季度EPS为0.46元，单季度EPS分别为0.14元、0.17元、0.19元；吨钢数据：前三季度公司生产钢材648万吨，同比增长4.7%，完成年计划目标的78%。前三季度钢材产量分别为215万吨、205万吨、228万吨。结合数据折算吨钢售价4178元，吨钢成本3567元，吨钢毛利611元，吨钢净利316元；业绩环比继续提升：三季度宏观经济依然稳健，9月制造业PMI为52.4，创2012年以来新高，连续14个月在荣枯线之上，显示出制造业景气度回暖，经济偏平趋势日益明显。根据我们的测算，今年前三季度行业中厚板吨钢毛利分别为102元、143元、399元。虽然9月以来由于钢价回调，盈利有所收窄，但整体依然处于高位。公司产品结构50%为中厚板，是国内最大的单体中厚板生产企业，公司盈利趋势基本与行业一致。报告期内公司计提对金黄庄矿业的长期应收账款准备5000万元，计入当期损益，减少归母净利润3750万元；定增完成进一步增强竞争力：公司9月底完成非公开发行，一方面高效利用煤气发电项目可以提高发电效率有效降低生产成本，提升盈利能力；另一方面将进一步改善公司的资本结构，同时通过节约利息支出缓解公司资金压力、降低经营成本，增强公司的资本实力和抗风险能力，为公司未来的持续发展提供保障；产业升级不断推进：“新材料+能源环保”双核驱动下产业升级积极推进，公司控股子公司金凯节能环保与复星高科技共同投资天创环境、菲尔特，能源环保将是未来公司产业升级重要方向之一。天创环境主营为废水处理，涉及工业、医疗水处理设备及整体解决方案，膜产品的研发、生产和销售；菲尔特主营为废气处理，涉及陶瓷和高分子新材料研究，尾气治理用蜂窝陶瓷载体、微粒捕集器、柴油内燃机尾气净化装置和净化系统生产业务。瞄向节能环保方向的实业投资平台金凯节能经过两年积淀，开始有实质性动作落地；关注环保限产进程：今年经济整体走势偏平，商品价格的剧烈波动更多来自于预期造成的存货摆动。近期宏观预期重新摆向乐观，整体商品价格重新反弹。

    我们预计四季度经济受基建放缓影响较三季度小幅下滑，但程度可控，今年经济依然保持稳态走势，黑色商品前期超跌后有反弹需求。另一方面采暖季环保限产对于行业后续供需关系构成利好，部分地区已经提前至十月进行，供给端的大幅收缩有望增加价格回升弹性，钢铁板块存在反弹可能性；投资建议：公司作为中厚板龙头企业，钢铁主业稳中向好，产业升级加速推进带来新动力，定增完成进一步增强公司竞争力。预计公司2017/18年EPS分别为0.64元、0.71元，维持“增持”评级。

    风险提示：宏观经济下行风险

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