投资要点业绩概要：公司公布2017年前三季度业绩公告，1-9月合计实现营业收入2518.37亿元，同比增长43.12%，归属于上市公司股东净利润116.68亿元，同比增长95.52%，折合EPS为0.53元，其中三季度单季营业收入819.05亿元，同比增长18.09%，归属于上市公司股东净利润54.99亿元，同比增长146.96%，折合EPS为0.25元；三季度盈利环比大幅改善：公司前三季度分别实现归属于上市公司股东净利润37.86亿元、23.83亿元及54.99亿元，三季度环比二季度增长130.71%。以公司披露的经营数据测算，前三季度钢材销量分别为1074万吨、1200万吨及1148万吨，对应吨钢净利分别为388元、214元及504元，三季度环比二季度增加289元/吨，业绩实现质的飞跃；多重因素助力公司业绩登顶：公司作为国内钢铁龙头，经营业绩一直保持良好态势。三季度盈利环比大幅改善主要有以下原因：首先，公司板材占比90%左右，主要为汽车板和家电板。6月以来伴随着汽车、家电等下游领域需求的好转，板材盈利出现快速修复，据我们测算，热轧板、冷轧板三季度平均吨钢毛利环比二季度上涨463元和470元，公司实际盈利水平位于行业平均水平之上；其次，历经“百日计划”洗礼，武钢有限开始扭亏为盈，三季度单季实现利润总额8.55亿元，且1-9月累计实现盈利2.15亿元；此外，公司持续深化推进成本变革，2017年计划定比2015年成本削减60亿元以上，截止三季度末，已削减成本55.4亿元，完成年度目标的92.3%；湛江钢铁全面投产：湛江钢铁项目于2016年11月全面投入运行，今年3月厚板机组实现月达产，6月冷轧连退机组进入冷负荷试车，7月1#电工钢机组热，负荷试车成功，9月具备硅钢、碳钢精品钢种生产能力的湛江1550冷轧智能化产线全部进入生产运行状态，至此，湛江钢铁在建工程全部竣工并顺利投产。目前相关产能具体为中厚板120万吨、热轧100万吨、酸洗100万吨及冷轧370万吨，产品结构得到进一步优化，极优的地理位置叠加高附加值将进一步增加公司业绩弹性；四季度经济回落幅度有限：由于上半年财政支出投放加快，预计下半年将明显放缓，三四季度整体基建投资将低于上半年水平。但与此同时，地产动态库销比偏低，虽销售端面临下滑，但地产投资端影响较小，四季度地产投资仍将维持较高水平。因此不同于以往周期尖顶回落，两者对冲后经济呈现圆弧顶形态，其中二季度经济最好，四季度经济最低，高低落差值偏小，经济更多呈现稳态局面。公司产品以板材为主，下游需求受季节性影响较小，预计盈利将对业绩形成较强支撑；投资建议：公司作为国内钢铁企业龙头，盈利能力优于行业平均水平，据我们测算，9月至今热轧、冷轧吨钢毛利均创历史新高，最高值分别为978元/吨和694元/吨，公司四季度业绩可期。同时随着湛江项目全面实现盈利及公司自身持续降本增效，盈利能力有望进一步提升。我们预计2017-2019年公司EPS分别为0.77元、0.86元及0.92元，维持“增持”评级；风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压。

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