2017年前三季度营收同比增长21%，净利润同比增长83%：

    实现总营业收入25.24亿元，同比增长21.06%，归属于上市公司股东的净利润5.49亿元，同比增长83.97%。本期主要会计数据中，因同一控制下企业合并收购华乐光电100%股权，相应调整上年同期及上期期末数据，其中影响上年同期归属于上市公司股东净利润-5542万元，剔除同一控制下合并影响数，本报告期归属于上市公司股东净利润较上年同期增加55.18%。

    光伏发电持续贡献业绩，将成为主力增长点：

    根据公司2017年三季度经营数据公告，公司前三季度装机容量为1173MW、发电量为103,956.83万千瓦时，较半年报的数据64,948万千瓦时有大幅提升，公司除内蒙古135MW的集中式电站外，其余均为分布式电站，平均上网电价在0.96元左右，未来将持续享受补贴政策。公司计划每年保持稳健的300-500MW分布式光伏的开发，稳定国内领先水平。随着公司分布式光伏装机容量的进一步增长和并网发电的深入改善，光伏发电业务将成为公司业绩的主力增长点。

    可转债正式发行，保证光伏发电和高效电池项目稳健推进：

    公司30亿可转债已于近期正式公开发行，计划募集23.3亿元投入320MW光伏发电项目，6.7亿元投入600MW高效太阳光伏电池及组件项目。

    本次拟建设的光伏电站项目以分布式光伏为主，主要集中在安徽、山东、江苏等收益率较高的地区，也是在前两次募投项目的基础上进一步提升公司光伏业务规模，是实现公司战略发展目标的具体举措。本次拟建设的高效太阳能电池系组件项目是公司在光伏产业链条的战略延伸，是提升公司光伏业务板块竞争力的重要手段。公司倾心打造的“N型单晶高效双面组件”顺利通过TV莱茵N型高效双面太阳能电池组件测试，成为行业首家获得N型单晶高效双面半片太阳能电池组件TV莱茵认证证书的企业。公司N型单晶高效双面电池组件的量产，将成为公司新能源业务的核心竞争力之一。

    分布式电站龙头稳定，未来业绩增长有保障，给予“推荐”评级：

    公司作为国内分布式电站龙头，发展规划清晰，未来业绩有保障，我们维持之前的预测，预计公司2017~2019EPS分别为0.40、0.49和0.60元。

    当前股价对应17-19年分别为21、17和14倍。给予“推荐”评级。

    风险提示：光伏电站装机不及预期，智能电表业务不及预期。

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