核心观点：

    旧改标杆企业，坚持与前行湖北福星科技股份有限公司前身是“湖北省汉川市钢丝绳厂”，1993年6月8日经过改制，以定向募集方式设立股份有限公司，1999年6月公司在深交所挂牌上市，2001年公司投资设立控股子公司福星惠誉，进入房地产业。截至17年上半年，公司总资产规模442.7亿元，净资产规模96.8亿元。多年的房地产开发经验，特别是深度参与到城中村项目的开发建设中，为公司储备了大量的优质可售资源。

    走出湖北，放眼全国14年以来公司并未在公开市场获得任何土地储备，未抓住资本市场融资放开的机遇完成扩张。17年是公司态度转变的一年，从下半年开始公司显示出了极强的规模增长诉求，异地土地拓展增加销售增长点，同时提出股权激励计划，目标在2019年销售金额达到200亿，目前股权激励计划已经通过股东大会审核。在项目拓展方面，进入深圳获取商业项目，同时布局成都，启动凤凰谷养老产业基地，拿地价格具备较强的竞争力。18年开始公司京外成都、北京项目将成为新的销售增长点。

    预计17、18年EPS分别为1.11和1.44元，维持为“买入”评级。

    估值方面，截止到17年中期公司在手项目储备规模达到773万方，权益净增加值107亿元，加上16年底公司净资产规模96.8亿元，合计NAV规模为204亿元，不考虑本次定增计划，每股NAV水平约为21.5元/股，按最新收盘价，折价率高达41.76%，随着业绩释放节奏的加快，公司价值也将随之提高。

    风险提示销售受到武汉市政策影响较大，湖北省外项目拓展进度存在不确定性。

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