■事件：10月27日，公司发布三季度业绩公告称，前三季度归属于母公司所有者的净利润为10.27亿元（+171.66%）；营业收入为164.81亿元，（+70.27%）；基本每股收益为0.4347元（+171.69%）。

    点评：

    ■三季度业绩增长，主要得益于产销两旺：公司三季度实现营业收入57.34亿元，同比增54.58%，环比增5.4%，实现归母净利4.01亿元，同比增1182.98%，环比增加30.19%。产量方面，三季度实现原煤产量795.8万吨，同比增17.5%，环比增0.18%。销量方面，公司实现商品煤销量710.32万吨，同比增长12.01%，环比增3.37%，其中冶炼精煤的占比由上年同时期的32%扩大至37.68%。

    ■受益煤价上涨，公司全年弹性释放可期：首先，2017年前三季度行业供需呈均衡状态，煤炭价格中枢抬升明确。其次，公司冶炼精煤销售比重提高，致使公司煤炭售价提升。三季度公司吨煤收入实现564.11元/吨，同比增63.42%；吨煤成本428.26元，同比增46.98%，吨煤毛利135.85元，毛利率24.06%，与上年持平。考虑未来海外需求有望持续提振焦煤价格，预计公司全年弹性释放可期。

    ■开展资本运作，拓宽融资渠道：公司分别与兴业金融租赁有限责任公司、中航国际租赁有限公司以及中国外贸金融租赁签订了约11亿元（3亿元，2亿元以及不超过6亿元）的融资租赁合同。公司资产负债率为66.85%，其中一年内到期的非流动负债与短期负债合计占比20.84%，公司短期偿债压力大。而采用固定资产售后回租的方式将在提高固定资产使用率的同时，拓宽融资渠道，缓解公司资金压力。

    ■有望受益国企改革，集团资产注入可期：公司位于平顶山，是中南地区最大炼焦煤生产基地。平煤神马集团于2017年3月明确定制混改方案，未来将煤焦核心产业注入平煤股份。据集团公告，截至2016年底，平煤神马集团在上市公司体外还有矿井27座，产能合计889万吨/年，焦炭产能约1500万吨，资产注入可期。

    ■投资建议：预计2017-2019年公司归母净利为14.31/14.85/14.99亿元，折合EPS分别为0.61/0.63/0.63。考虑煤炭板块整体景气回升，公司目前估值处于低位，给予“买入-A”评级，12XPE，6个月目标价7.30元。

    ■风险提示：煤价回调大幅下降，海外需求不及预期，国企改革不及预期。

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