投资要点事件：公司发布2017年三季度业绩报告。2017年前三季度公司实现营业收入8.60亿元，同比增长43.03%。实现归母净利润1.69亿元，同比增长51.37%。

    受益于产品升级红利，营收维持高增长。2017年前三季度公司实现营收8.60亿元，同比增长43.03%。Q3实现营业收入2.70亿元，同比增长36.47%。公司变速操纵杆产品持续受益于自动变速箱行业渗透率提升，此外，公司下游客户吉利、上汽等需求强劲。未来公司将充分受益于产品升级以以及自主品牌崛起。

    产品结构改善、成本控制能力强，盈利能力持续提升。公司前三季度净利率为20.05%，同比提升1.44个百分点。公司前三季度毛利率为33.89%，同比提升1.34个百分点，主要受益于操纵器以及汽车电子等高毛利率产品占比提升。公司前三季度期间费用率为11.22%，同比下降0.74个百分点，其中管理费用率为6.73%，同比下降0.90个百分点。

    变速操纵器产品仍将受益于变速箱产业升级。根据IHS动力系统的估计，国内DCT、CVT、AT总量将由2014年的376万台扩张至2020年的1111万台。自动变速器的升级推动着公司变速操纵器产品的升级，公司2010年开始研发自动挡变速操纵器，目前已经进入吉利、江淮、上汽、北汽、众泰等多家主机厂配套体系。

    汽车电子业务将持续贡献业绩。（1）电子油门踏板业绩将提速。随着国家环保标准的提高，电子油门控制系统渗透率将逐渐提高，将促进电子油门踏板的发展。公司是少数可以实现进口替代的公司，将充分受益于行业需求提升。（2）随着技术的成熟以及用户使用习惯的养成，电子换挡系统市场需求将迅速增长，将在自主品牌新车型、高端车型上开始普及。公司产品已经通过主机厂测试，随着定增产能达产，电子换挡系统将逐渐贡献业绩。（3）收购雪利曼有助于公司快速进入汽车电子行业。借助高发的经验，雪利曼业务有望拓展至卡车市场。

    盈利预测：我们预计公司2017/18/19年净利润为2.15/2.67/3.28亿元同比增长36.71%/24.34%/22.70%。对应摊薄后的EPS为1.31/1.63/1.99元，给予“增持”评级。

    风险提示：购置税优惠取消后行业景气度下滑，零部件行业整体承压；自动变速器普及速度不及预期；募投项目建设不及预期；电子换挡系统客户拓展不及预期。

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