事件：公司公布2017年三季报，前三季度实现收入53.1亿元，同比增长34.5%，实现归母净利润6.3亿元，同比增长38.5%，扣非后归母净利润4.4亿元，同比增长5.8%。同时计划发行不超过28亿元中期票据。

    三季度增速环比回升。三季度单季度实现收入22.2亿元，同比增长45.7%（当季湖南中锂新材并表）；实现归母净利润3.63亿元，同比大幅增长98.3%；扣非后归母净利润2.06亿元，同比增长21.2%。三季度公司综合毛利率为43.6%，和上半年相比基本持平。

    财务费用上升快拖累利润。公司扣非后归母净利润增速慢于收入增速，第一是财务费用增长过快，三季度公司财务费用1.12亿元，环比二季度（0.65亿元）大幅提升，主要是带息负债增长较快，期末已达91亿元左右；第二是营业外收入同比有所下降，当期只有3127万元。三季度投资收益高达1.46亿元主要原因是公司分次收购湖南中锂，去年参股的10%股权实现增值约1.4亿元。

    加速整合子公司。为解决中锂新材资金短缺问题，公司拟发行可转债9亿元，投入中锂新材年产3.2亿平米隔膜的项目（总投资17亿元），帮助其加速扩产以占得市场先机。

    财务压力有望缓解。公司近两年连续展开大手笔并购，先后收购了上海和鹰科技和湖南中锂新材。一方面现金收购的方式耗用了大量的资金，另一方面湖南中锂新材的发展正处于关键时期，急需资金支持，因此公司的财务压力也明显加重。除去目前的90余亿元带息负债外，还将发行不超过28亿元的中期票据。但是应该看到，公司有较多上市公司股权在手，如坚瑞沃能、星源材质和泰永长征，总价值超过20亿元，可以通过变现缓解财务压力。10月公司已出售坚瑞沃能股权，套现近1亿元。

    风险提示：财务负担日趋沉重；湖南中锂、和鹰科技等新公司整合不顺利；与沃尔核材的股权之争再度升级。

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