事件：公司发布2017年三季报，前三季度实现营业收入与归母净利润分别为30.7亿元、8.8亿元，同比增速分别为14.8%、63.4%；扣非后净利润为8.3亿元，同比增速为55.6%。

    泛酸钙提价大幅提升业绩。前三季度公司收入与业绩增速高于市场预期。

    2017Q3，公司实现收入与归母净利润分别为12.1亿元、4亿元，同比增速分别为28.4%、129.5%，Q3收入与业绩增速大幅提高，主要由泛酸钙三季度提价所致。从收入端分析，公司Q1-Q3营业收入分别为8.7、9.9亿、12.1亿元，主要原因是上半年泛酸钙价格维持稳定，三季度出现大幅提价行情，Q3收入环比增长22.2%。从利润端分析，第三季度泛酸钙大幅提价也强势驱动Q3业绩高速增长，明显高于2017Q2与2017Q1，环比增长40.4%。前三季度期间费用率变化明显，销售费用率与管理费用率分别为9.6%、8.2%。与2016年同期相比，销售费用与2016年同期基本持平，销售费用率下降1.4个百分点，主要是由收入结构变化所致；管理费用率提高0.2个百分点，主要原因是研发费用与员工成本上升。

    医药业务发展逐步向好，创新药研发有条不紊。公司收购沈阳圣元及辽宁圣元，获得多个专科药产品线，丰富并优化了公司OTC产品线。公司以复方黄黛片为首的12个独家品种纳入新版国家医保目录，随着医保目录调整与对接的完成，这些品种将逐步放量，为公司贡献新的业绩增量。创新药研发持续投入，核心品种F-627在美国III期临床进展顺利，国内获批III期临床，是值得期待的重磅产品，有望在2019年获得FDA上市批准，未来峰值销售有望突破10亿美元。

    公司未来将重点打造血液肿瘤产品线，复方黄黛片的慢性粒细胞白血病适应症已经进入III期临床，多发性骨髓瘤特效药硼替佐米即将进入报产阶段，急性淋巴细胞白血病创新药A-319申报临床批件并获得受理。

    盈利预测与投资建议。由于泛酸钙提价对业绩贡献超预期，预计2017-2019年EPS分别为0.84元、0.94元、1.10元（原EPS为0.77元、0.85元、1.00元），对应PE分别为27倍、24倍、21倍。公司原料药提价促进业绩高速增长，创新药研发稳步推进，有望成为国内第一家在FDA获批生物创新药的企业，维持“买入”评级。

    风险提示：原料药价格下跌、医保对接缓慢、新药研发进展低于预期等风险。

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