投资要点业绩概要:公司公布2017年前三季度业绩公告，1-9月份共实现营业收入355.10亿元，同比上升65.61%。归属上市公司股东净利润13.75亿元，同比上升398.36%，折合EPS为0.49元。其中三季度单季收入324.46亿元，同比上升53.04%，归属上市公司股东净利润8.03亿元，同比上升473.57%，折合EPS为0.29元；钢材产销数据:前三季度公司市场冷轧、热轧钢材产量分别为130.8万吨、494.23万吨，实现冷轧、热轧钢材销量分别133.49万吨、504.16万吨，平均售价分别为4013元、3217元；三季度吨钢盈利高位运行：根据公司三季度产量216万吨进行折算，公司Q3吨钢净利达到372元，与此对比的是，公司二季度吨钢净利仅为143元，环比上升229元，业绩改善明显。这主要得益于行业景气度不断上行，我们测算的热轧板、中厚板三季度吨钢毛利环比二季度上涨分别达到450元/吨、270元/吨，而三季度螺纹钢等建筑类钢材盈利也在上半年高位基础上继续改善，环比增长达180元，热轧板、冷轧板以及螺纹钢Q3吨钢盈利高达736元、375元以及794元，全行业盈利的大幅改善为公司业绩增长打下的扎实基础；定向增发进一步提升公司盈利能力：公司前期收到证监会核准其非公开发行股票的批复，该批复自核准批复之日起六个月内有效，目前已经处于实施阶段。

    公司通过改方案募集资金总额不超过17.6亿元，用于煤气综合利用高效发电项目以及偿还银行贷款项目，募集资金分别为12.6以及5亿元。该项目的建设不仅有利于提高公司资源回收利用率和生产供电可靠性，而且可以降低公司资产负债率，减少未来财务费用支出，提升公司盈利能力；关注环保限产推进力度：环保部在前期发布的“2+26”个城市错峰限产《攻坚方案》中要求，各地方政府在9月底前要按照污染排放绩效水平制定出错峰停限产方案，其中石家庄、唐山、邯郸、安阳等重点城市，在2017年11月15日至2018年3月15日期间钢铁产能限产50%，以高炉生产能力计，采用企业实际用电量核实。我们预计随着环保限产方案的严格执行，行业供给端将受到明显压制，届时可能导致市场流通资源阶段性减少，在需求下滑有限背景下后期钢价或有反弹，但目前仍需观察；投资建议：公司作为江西省内大型的国有钢材生产企业，年产钢量达到840万吨，其中热轧板、冷轧板以及中厚板等板材占比近75%，对公司盈利有着举足轻重的影响。我们预计四季度板材盈利仍有望维持较高水平，公司业绩支撑性较强。同时未来随着定增煤电以及偿债项目的推进，将进一步改善公司财务状况及资本结构，提升公司抵御风险能力。预计2017-2019年EPS分别为0.73元、0.81元以及0.85元，维持“增持”评级；风险提示：采暖季限产不及预期；宏观经济大幅下滑导致需求承压。

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