事件：宁波高发发布2017年三季报10月30日，公司公布三季报。公司前三季度累计营业收入8.60亿元，同比增长43.03%，实现归母净利润1.70亿元，同比增长51.37%。其中本报告期实现营业收入2.70亿元，同比增长36.47%，实现归母净利润0.51亿元，同比增长38.50%。每股收益1.19元。

    点评：

    产品升级助推业绩持续增长公司Q3业绩在汽车行业整体增速下行的情况下维持较高增长，主要受益于公司三块业务变速器操纵器及软轴、汽车拉索、电子油门踏板的持续增长。特别是占公司主营收入50%的变速器操纵器将受益于自动变渗透率持续提升，公司Q2自动变操纵器占公司变速器操纵器比例约为25%，自动变操纵器单价是手动变操纵器的2倍，毛利率更高。公司是领克自动变操纵器B点供应商，公司是五菱体系的A点供应商，宝骏未来将逐步实现“自动挡化”，新车型的上市将有利于公司继续享受自动变渗透提升的红利。

    客户升级进一步提升公司乘用车业务占比公司前三大客户为大众体系、五菱体系、吉利汽车，特别是吉利汽车目前处于强产品周期助力公司业绩，明年一汽大众进入新的产品周期，也将拉动公司业绩。公司商转乘业务占比将不断提升。

    费用率控制得当，管理费略有提升，分红率逐年升高公司销售毛利率34.90%，环比增长0.89pct，同比提升1.65pet，同比主要由于毛利率较高的雪利曼并表及产品结构升级所致，环比提升主要是产品结构升级所致。公司销售/财务/管理费用同比分别提升0.1/0.39/-0.92pct，费用率控制合理。

    电子换挡及CAN总线业务将是公司未来持续增长的动力源泉公司电子换挡器是自动变操纵器的接力产品，已经在量产车型上配套，未来有望持续发力；公司收购雪利曼电子，CAN总线业务已经完成产品改造，从客车升级到卡车后，将进军自主的蓝海空间，目前已经在取得了一家重卡订单，未来将受益于CAN总线的国产化进程。电子化产品将提升公司估值。

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