公司2017年前三季度实现营业收入1803.89亿元，同比增长19.92%；归母净利65.63亿元，同比增长10.86%；EPS0.54元。

    地产+基建双轮驱动，销售持续改善：期内净利增幅不及营收的原因在于：1、综合毛利率有所下滑，下降1.56个百分点；2、少数股东权益占净利比重提升。3、投资收益占净利比重下滑15个百分点。前三季度累计实现合同销售金额2033亿元，同比增长17%，全年有望冲击3000亿关口。

    土储布局调整，拓展多元融资：公司获取土地的节奏相较去年有所放缓，拿地金额占销售比重较去年同期下降23.5%。同时调整了过去聚焦一二线核心城市的土地布局，较大幅增加了三线城市的比重。公司今年陆续发行了3期合计13.2亿美元的海外企业债，利率成本低至4%上下。前三季度的净负债率同比下降近50个百分点至248%，但仍处于行业较高水平。

    大基建突破千亿：公司今年的大基建业务经营业绩持续增长，前9月实现新签项目2534个，新签合同金额1400亿元，同比大增91.9%。公司有望在中长期充分受益中国PPP发展的红利，继续迎来广阔的成长空间。

    多远产业协同，业绩数字兑现：随着公司创新转型业务步入正轨，多远产业的协同效应在业绩层面亦逐渐兑现。金融产业实现利润总额12.04亿元。大消费业务同比增长113%，毛利率逾26%；酒店旅游业实现收入、利润双升，营业收入12.94亿元，同比增长12%，利润总额2.07亿元，同比增长58%。

    盈利预测及投资评级：我们预计公司17、18年EPS分别为0.66-0.76元。

    风险提示：房地产行业受调控因素下行，调控强于预期。

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