事件公司发布2016年三季报，报告期内实现营业收入381.57亿元，同比增长2.16%；归母净利润1.85亿元，同比扭亏为盈；扣非后归母净利润2.26亿元；基本每股收益0.09。

    简评Q3煤炭产销量环比持续提升，创年内新高2017年Q3，公司实现原煤产量620.2万吨，环比Q2的581.2万吨继续增长6.7%；单季商品煤销量3460万吨，环比Q2的3393.79万吨增长2%。随着煤炭市场的持续回暖，公司的主营煤炭生产和煤炭贸易业务得以有序扩张，2017年Q1以来煤炭产销量环比持续提升。

    Q3主营业务收入、成本环比均大幅提升，煤价提升或是另一要素公司Q3单季实现主营业务收入151.2亿元，环比增长22.2%；实现主营业务成本137亿元，环比增长25%；收入、成本双双创年内新高，一方面得益于产销量的环比提升，另一方面煤价环比提升或为另一重要因素。（公司三季报未披露收入及成本分拆）剥离贸易板块下属两公司，10月16日已正式完成交割报告期内，公司以协议转让的方式将所持有的全资子公司山煤国际能源集团忻州有限公司100%的股权转让给山煤农业开发有限公司；将所持有的全资子公司山煤国际能源集团华南有限公司100%的股权转让给山煤有色金属有限公司。截至2017年10月16日，上述协议转让已正式完成交割，本次亏损贸易资产的剥离将使得公司资产质量得到进一步优化。

    受贸易板块拖累，今年将难有业绩释放公司第一大业务“贸易板块”（2017年中报营收占比达78%）依然是拖累公司业绩释放的主要因素。报告期内公司共产生财务费用8.2亿元，我们推断2017年公司或难有业绩释放。

    关注后续山西国改进程，维持“买入”评级目前山西国改正持续推进，报告期内包括公司在内的多家山西煤炭上市公司已经正式公告，山西省国资委已将其持有的上市公司控股股东股权注入省国有资本投资运营有限公司。继公司剥离贸易板块下属两公司后，我们也继续看好后续公司亏损贸易资产的剥离预期。预计公司2017~2019年EPS分别为0.15、0.19和0.24，维持“买入”评级。

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