三季度稳增长，业绩符合预期公司17年前三季度实现营收168.78亿元，同比增长15.08%，归母净利润55.82亿元，同比增长15.34%，投资收益3.63亿元，扣非后同增14.34%，其中单Q3实现营收53.48亿元，同比增长19.55%，归母净利润16.73亿元，同比增长18.23%，环比增速显著上升，业绩符合预期。费用端，前三季度销售费用率和财务费用率同比基本持平，管理费用率7.70%，同比下降0.5pcts，主因税费及无形资产摊销费用减少。前三季度末预收款24.45亿元，同增83%，因节后提价，渠道方备货积极。销售商品、提供劳务收到现金178亿，同比增长5.95%。公司预测2017年归母净利润64.1亿-69.9亿，变动幅度在10%-20%之间，维持稳定上升趋势。

    蓝色经典系列全面提价，梦之蓝继续发力公司前三季度毛利率62.3%，同比上升1.4pct，环比上升2.4pct，源于公司上半年限量提价。根据草根调研，洋河股份针对海之蓝、天之蓝、青瓷及双沟珍宝坊（君坊）进行提价。海之蓝上涨约40元/件、天之蓝上涨约90元/件、青瓷上涨约25元/件、双沟珍宝坊旗下君坊上涨约40元/件。加上之前梦之蓝手工班终端零售价上调约100元，至此蓝色经典系列全面提价。蓝色经典系列占公司酒类营收70%左右，核心大单品还是集中在海之蓝、天之蓝上。前三季度梦之蓝继续发力，特别是梦9中秋节销售额约2亿，明年有望成为10亿级的单品。8月梦之蓝增长超过100%，今年梦之蓝系列增长有望达到50%。随着中秋配额用完，公司今年任务已经完成。

    省内精细耕作，省外开疆拓土，“1+1”营销模式占优采用“1+1”营销模式，使得公司发展迅速，省内布局中低端更多，海之蓝、天之蓝、双沟珍宝坊等广受欢迎，同时向消费能力较高的苏南地区主打天、梦，向次高端升级。省外以高端产品结构为主，公司着力发展营收占省外市场约70%的新江苏市场，渠道逐渐下沉细化到县市单位。17年规划开拓455个新市场，预计省外市场的增长能达到20%。我们看好公司高端产品拉动及省外区域开拓增长，预计公司2017-2019年EPS分别为4.48/5.10/5.72亿元，对应20.0/17.5/15.7倍PE，给予合理估值128元，对应18年PE25倍，给予“买入”评级。

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