事件：

    10月29日，公司发布17年三季报，前三季度公司实现营收8.6亿元，同比增长43.03%，归母净利润1.69亿元，同比增长51.37%，扣非净利润同比增长57.77%。

    投资要点：

    业绩基本符合预期，延续较高增速17Q3公司营业收入2.7亿元，同比增长36.47%，归母净利润0.51亿元，同比增长38.49%，虽环比有所下滑，但业绩基本符合预期，延续高增长的势头，增长驱动因素主要是：1）雪利曼并表（三季度净利润408.7万元），约贡献9pct的业绩增长；2）下游客户：大众、吉利、五菱宝骏等销量较好，公司随之受益。三季度公司毛利率同比提升1.65pct，环比提升0.89pct，主要是有着高毛利率水平的雪利曼并表所致。公司销售/管理/财务费用率环比分别提升0.6/0.28/-0.29pct，总体费用控制较好。

    自动挡渗透率加速提升，换挡器加速升级目前我国自动挡乘用车渗透率不到50%，而自主品牌自动挡渗透率低于30%，随着消费升级的深入，自动挡渗透率正加速提升，在此过程中，传统手动换挡控制器将被自动挡、电子档产品替代，而后两者价格是前者的2-5倍。目前公司自动换挡器销量高速增长，电子换挡器已经实现在量产车上的搭载，未来有望实现更多车型的配套。公司第一大客户上汽通用五菱已经全面进入“自动挡新时代”：旗下爆款车型宝骏510、宝骏310均在17年3季度末推出了自动挡版本，目前来看，终端反馈较好，我们认为，五菱、宝骏车型的升级将给公司带来较大的业绩增量，未来值得期待。

    客户结构优质，业绩有望持续高增长公司下游客户中，南北大众、五菱&宝骏、吉利分别占比约25%、25%以及13%，上汽大众、宝骏以及吉利均处于较强的产品周期中，而一汽大众明年亦将推出较多潜在爆款车型，作为上游供应商，公司18年有望借此实现持续的业绩高增长。

    维持“推荐”评级预计公司17-19年EPS分别为1.38、1.67以及1.92元/股（维持前期盈利预测），对应现价，PE分别为30、25以及21倍，维持“推荐”评级。

    风险提示自主品牌乘用车销量下滑

免责声明：本报告为报告来源所公示机构的独立研究产品，本报告的最终所有权归报告的来源机构所有。大视野信任报告来源机构专业独立性，但报告中的所有信息或表述的内容不代表大视野自身观点及立场或证实其内容的真实性，任何人在使用本报告时，应充分咨询所在证券机构和服务人员意见，正确使用报告。