三季度利润大幅增长，四季度环保限制产能释放设备先进、产品齐全安阳钢铁具有982万吨生铁产能，930万吨粗钢产能和800多万吨轧钢生产能力。生产设备先进，产品品种齐全。主要产品包括了棒线材、型钢、热轧薄板、中厚板、冷轧薄板、镀锌板等。

    河南第一大钢铁企业河南省已建成炼铁产能3083万吨，炼钢产能3990万吨。河南境内钢铁企业总体规模较小，安阳钢铁是河南省最大的钢铁企业，2017年上半年安阳钢铁生铁、粗钢和钢材产量分别占全省的23.3%、21.6%和15.9%产品质量不断提高，直销比例逐渐增加2017年上半年公司品种钢、品种材比例分别达到73.89%、83.25%，分别比2016年增加了4和4.5个百分点。“立足河南，辐射周边”的销售策略使其钢材产品主要销往中南地区，2016年中南地区钢材销售额占总销售额的71%，其次为华北和华东地区分别占比16%和6%。

    负债率高、盈利弹性较高截止到2017年9月30日，安阳钢铁总资产334.2亿元，总负债268.97亿元，负债率80.48%，高于大中型钢铁企业平均负债率。2017年前三季度，安阳钢铁实现净利润9.78亿元，其中归母净利润9.77亿元。特别是第三季度实现了归母净利润9.5亿元，同比增长2177.35%。

    盈利预测：2017年利润在13.7亿元左右，首次覆盖给予“增持”评级我们预测公司2017-2019年实现营业收入271.15/276.57/282.10亿元，实现归母净利润13.73/7.40/9.28亿元，折合每股收益0.57/0.31/0.39元，按照9月29日价格5.33，对应动态PE分别为9.3/17.2/13.8x，按照市盈率10倍计算，公司股票的合理价格在5.7元左右，仍有7%的上涨空间，首次覆盖给予“增持”评级。

    风险提示受房地产销售下滑影响，未来钢材消费增速出现明显下降。

免责声明：本报告为报告来源所公示机构的独立研究产品，本报告的最终所有权归报告的来源机构所有。大视野信任报告来源机构专业独立性，但报告中的所有信息或表述的内容不代表大视野自身观点及立场或证实其内容的真实性，任何人在使用本报告时，应充分咨询所在证券机构和服务人员意见，正确使用报告。