事件：公司发布三季度报告。前三季度实现营业收入7709.0亿元，同比增长15.0%，实现归属股东净利润257.8亿元，同比增长4.1%，EPS0.86元。

    业绩稳步增长，基建及房地产业务推动业绩。中国建筑2017年前三季度营业收入同比增长15.03%，基建及地产业务贡献收入增量：房建业务收入4860亿元，同比略微增长，占比63%；基建业务收入1539亿元，同比大幅增长61%，占比20%；房地产开发与投资业务收入1144亿元，同比增长25%，占比15%。

    公司未来将稳步发展、继续调整业务结构，基建订单及收入的增长将改善公司整体施工盈利水平，同时房地产端受近期地产投资景气影响，预计未来几年将继续为公司贡献可观利润。

    盈利能力保持平稳，现金流大幅流出。公司前三季度毛利率9.56%，同比上升0.10个百分点；净利率3.34%，同比下降0.35个百分点；期间费用率2.79%，同比下降0.06个百分点，其中借款增加导致财务费率上升，销售及管理费率与去年同期基本持平。经营性现金流-752.55亿元，较去年同期234.20亿元减少986.75亿元，主要因新开工项目较多，购买商品、劳务支付现金大幅增加所致。

    订单持续向好，结构不断优化。根据前三季度经营数据，公司新签订合同额16033亿元，同比增长25%，与前8个月数据相比较为稳定，公司订单情况持续向好，充裕的新签订单量为未来良好的业绩释放提供了可靠保障。公司自近年来不断优化业务结构以来，基建业务增长较快，新签订合同额5049亿元，同比增长40.4%；房建业务10901亿元，同比增长18.8%。新增基建订单大幅增长将带动整体业务迅速增长，同时也将拉升公司整体盈利水平。

    海外市场不断开拓，受益“一带一路”。公司经过几十年的海外市场开拓、经营，已完成较合理的海外市场布局，前三季度新签海外订单1440亿元，同比大幅增长56.3%。随着“一带一路”持续推进，公司海外业务将不断受益。

    盈利预测与投资建议。预计2017-2019年EPS分别为1.14元、1.30元、1.46元，对应PE为8倍、7倍、7倍，给予公司2017年10倍估值，对应目标价11.40元，给予“买入”评级。

    风险提示：经济下行、固投下滑的风险；海外业务及基建业务推进不达预期的风险；汇率波动风险。

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