| 证券代码：600188.SH | 证券简称：兖矿能源 | 所属行业：煤炭开采和洗选业 |
| 作者：李俊松 | 发布时间：2017-10-31 | 页数：6 |
附件： 兖州煤业：产销规模扩张公司盈利持续向好 买入评级.pdf
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事件公司发布2017年三季报，公司前三季度实现营业收入1192亿元，同比大幅增长84.04%，归母净利润47.83亿元，同比大涨369.88%，扣非归母净利43.91亿元，同比大涨776.8%，经营活动现金流81.94亿元，同比上涨280.1%，基本每股收益0.97元。
简评2017Q1~Q3业绩同比大增，主因煤价大涨＆新建产能投产&海外收购并表公司前三季度实现归母净利47.83亿元，同比大涨369.88%，主要原因是：一是煤炭价格同比大幅上涨，公司自产煤2017Q1-Q3平均售价为486元/吨，同比上涨40.9%，平均销售成本为221元/吨，同比上涨8.4%，毛利为265元/吨，同比大涨88%，毛利率为54.5%，同比上涨13.6个百分点；二是新建矿井陆续投产使得自产煤产销量同比大幅上涨，Q1-Q3公司自产煤产量（商品煤）为5428万吨，同比增长23.1%，销量为5219万吨，同比增长23.9%，影响公司前三季度产销量的矿井包括：2016年下半年投产的鄂尔多斯能化的转龙湾矿（产能500万吨）、2016年7月投产的澳洲莫拉本二期露天矿（产能700万吨）、2017年1月投产的昊盛煤业的石拉乌素矿（产能1000万吨，前三季度产量360万吨）、2017年9月投产的营盘壕煤矿（1200万吨，9月产量150万吨），2017年9月中下旬投产的莫拉本二期井工矿600万吨产能（9月产量30万吨），收购的联合煤炭公司9月并表增加权益产量140万吨。
Q3业绩环比上涨，主因煤炭盈利上涨＆新建产能投产&海外收购并表公司Q3实现归母净利润15.94亿元，环比上涨10.69%；扣非归母净利润14.16亿元，环比上涨5.04%，Q3公司业绩上涨主要原因包括：一是自产煤盈利增强，2017Q3公司自产煤平均销售价格为493元/吨，环比上涨4.9%，平均销售成本为211元/吨，环比下降9.6%，毛利为281元/吨，环比增长19.2%，毛利率为57.1%，环比上涨6.8个百分点；二是自产煤产销量环比上涨，2017Q3公司自产煤产量（商品煤）1956万吨，环比上涨17.2%，销量1890万吨，环比上涨11.3%，其中包括新建产能（营盘壕、莫拉本二期井工矿）9月份开始释放产量，也包括收购联合煤炭公司并表带来的产销量贡献。公司于2017年9月1日正式完成对联合煤炭公司的收购交割，收购完成后，兖煤澳洲已成为澳洲最大的独立煤炭生产商，公司盈利能力明显增强，仅9月一月，联合煤炭就生产了140万吨商品煤，其完全成本约为70澳元/吨，平均价格约为125澳元/吨，经测算利润总额约0.77亿澳元。
