■事件：公司10月30日公告，公司将于10月31日上午开市起复牌。

    ■拟收购金泰莱，积极布局危废处理业务：根据公司10月30公告的收购预案（修订稿），公司拟作价18.5亿元收购危废处理企业金泰莱100%股份，其中现金支付对价7.49亿元，发行股份支付对价11.01亿元（增发7902万股，价格13.9元/股），此外，公司拟采用询价方式向不超过5名符合条件的特定对象发行股份募集不超过8.24亿元的资金。

    金泰莱承诺业绩为：2017-2020年归母净利润（以扣非前后孰低为准）分别不低于1.35亿、1.7亿元、2亿元和2.35亿元。根据收购预案，金泰莱拥有浙江省环境保护厅批准的《危险废物经营许可证》，根据证载内容金泰莱可处�Z《国家危险废物名录》中的HW17、HW18、HW22、HW46及HW49等18类危险废物；目前金泰莱年危险废物处�Z能力达11.15万吨，随着金泰莱12万吨扩产项目2017年下半年逐步达产，金泰莱的危废处�Z能力提高到18万吨/年。2014年以来，金泰莱业务已经由浙江拓展到江苏、上海、福建、安徽等周边省份，形成了“立足浙江，辐射东南”的市场布局。

    ■持续构建环境医院，板块间协同提升成长动力。公司于2015年和2016年分别完成对金山环保和中咨华宇100%股权的收购，进入污水&污泥处理、环境咨询和环保设计业务板块。公司目前拟收购浙江金泰莱，有望布局目前景气度较高的危废处理行业，若收购完成，公司业务将实现从上游通用设备到下游治理端全产业链覆盖，以及从污水、污泥、PPP到危废的多领域覆盖，公司“环境医院”持续打造，一站式服务能力持续增强，增强公司拿单实力。公司环保咨询业务发展向好，17年上半年，中咨华宇实现收入2.79亿元，同比增长224.68%，实现净利润5900万元。公司环保咨询业务能够为公司下游治理业务起到项目“引流”作用。公司环境工程业务拿单不断，根据公司公告整理，公司2017年以来新增治理项目总金额超过27亿元。公司各个业务板块均实现良好增长态势，随着公司进一步推进各业务的协同与整合，未来有望持续获得发展动力。

    ■投资建议：看好公司环境医院进一步打造，设备制造、环保工程、环保咨询和设计领域发展有望向好，预计2017-2019年EPS分别为0.61元、0.86元、1.07元，对应公司最新收盘价PE为27.9x、19.7x、15.7x。

    维持买入-A评级，6个月目标价为20.30元。

    ■风险提示：原材料价格波动，PPP模式下经营风险，投资并购整合

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