事件：

    2017年1-9月，营收51.9亿，同增23.9%；归母净利5.3亿，同增40.2%；基本每股收益0.26元，同增36.8%。

    点评要点：

    1.营收净利持续高增，互联网+金融是主因：前三季度，公司营收51.9亿，同增23.9%，归母净利5.3亿，同增40.2%，毛利率24.5%，较去年同期提升1.4个百分点。公司整体盈利能力提升，主要在于（1）互联网+业务快速发展，营收14.3亿，同增60.7%，占比从21.2%上升为27.9%，逐步形成规模效益，毛利率同比上升15.0个百分点；（2）金融服务恢复增长，营收4.6亿，同增23.0%，扭转上半年下跌趋势（同减-19.0%），毛利率同比上升7.9个百分点。

    2.传统业务稳定增长，业绩保障度高。前三季度房地产交易服务营收24.6亿，同增4.1%；实现代理销售37.1万套，目前累计已实现但未结算代理销售额3869亿元，业绩保障度高达110.2（以2016年代理业务营收35.1亿为基准），未来3-9月将增加营收29.7亿元，今年大概率实现增长。但该业务占比逐年下降，与去年同期相比，在总营收中占比下降8.4个百分点至48.1%。

    3.互联网+金融业务快速增长，新业绩增长极成型。（1）互联网+业务渠道从总部向各地区下沉，增速提升空间较大：华南区域1-9月营收20.3亿，同增1.7%，占比从47.7%下降至39.7%；华东、华北、华中及西南、山东区域营收增速分别为24.8%，28.7%，57.2%及88.7%，合计占比提升8个百分点，可见，随着“房联宝”等平台覆盖面扩大，三四线城市互联网+业务将为业绩继续高增提供支撑。（2）贷款规模快速扩张，金融业务增长可期：当前公司贷款余额45.8亿，同增299%，主要因为世联小贷各类信贷产品贷款发放增加304.4%，而信贷产品主要获客于代理业务、服务于代理业务，可见传统业务与新业务之间的协同增长作用。

    4.政策持续利好长租公寓发展，看好公司龙头前景，维持推荐：

    十九大强调“加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度”，预计鼓励租赁市场政策将会加速落地，利好长租公寓发展。公司作为集中式长租公寓龙头，截至目前，红璞公寓已布局深圳、广州、杭州、武汉等27个城市，签约规模近6万间，出租率超90%。报告期内拟发行不超过17.3亿可转债用于长租公寓布局，未来对业绩贡献将会持续上升。预计公司2017-2019年归母净利8.9亿、11.3亿、13.4亿，对应2017年PE为21倍，给予推荐评级。

    5.风险提示：租赁政策落地不及预期

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