事件：

    公司发布2017年三季报。前三季度内，公司实现营业收入116.40亿元，同比增长52.87%；实现营业利润0.57亿元，同比增长129.66%；归属于上市公司股东的净利润0.52亿元，同比增长136.41%，基本每股收益0.08元，同比增长133.33%。业绩增速低于申万宏源预期。

    投资要点：

    业绩低于申万宏源预期，未来看点是光纤光棒与扶贫电站业务。公司2017年前三季度实现营收116.40亿元，同比增长52.87%；归属于上市公司股东的净利润0.52亿元，同比增长136.41%，主要系特种电缆产品进一步体现“老产品、新市场”的优势、特种通讯设备和光棒光纤业务利润增长明显。公司未来看点主要在光纤光棒和光伏扶贫。（1）2017年9月，青海中利(三期)扩产1000吨光棒项目正式开工。（2）签订了606.10MW光伏农场扶贫项目EPC协议。公司创新的“智能光伏+科技农业”的村级光伏电站扶贫形式已凸显成效。

    加大军工、海洋工程市场拓展，特种电缆迎来更大的发展空间。公司电缆产品主要是阻燃耐火软电缆等特种电缆，占电缆业务收入的50%以上。阻燃耐火软电缆目前主要应用于通信电源领域，部分应用于铁路和轨道交通领域。公司在保持现有的市场份额的同时，拓展军工、海洋工程的市场份额，控股子公司中利电子取得武器装备质量管理体系认证，公司特种通讯设备从智能自主网产品延伸到枪支定位、事故预警方向。电缆业务进入军工领域，有助于公司电缆业绩多元化的呈现。

    优化产业结构，转让互联网业务。公司计划的青海中利预制棒项目及各地区光伏电站的建设，资本支出相对较大，为盘活资金，中利集团不再持有苏南互联网的股权，且公司在本报告期内发行4.47亿元应收账款资产支持证券。公司的青海中利光棒前两期项目已经完工达产，青海中利三期光棒项目于9月正式开工，扩产产能达1000吨，进一步增强公司光纤光棒业务盈利能力，实现利润快速增长。

    下调盈利预测，维持评级不变：考虑到公司光伏电站转让进度低于我们此前预期，我们下调盈利预测，预计公司17-19年归母净利润为3.11亿元、4.28亿元、5.5亿元（调整前分别为6.88亿元、4.06亿元、4.14亿元），每股收益分别为0.49元/股、0.67元/股和0.86元/股，当前股价对应PE分别为29倍、21倍和16倍。维持“增持”评级。

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