事件：

    公司发布2017年三季报。前三季度内，公司实现营业收入25.24亿元，同比增长21.06%；实现营业利润5.90亿元，同比增长71.50%；归属于上市公司股东的净利润5.49亿元，同比增长83.97%，基本每股收益0.31元，同比增长72.22%。业绩增速略超申万宏源预期。

    投资要点：

    业绩增速显著增长，多项业务快速发展。公司2017年前三季度实现营收25.24亿元，同比增长21.06%；归属于上市公司股东的净利润5.49亿元，同比增长83.97%，公司通过多途径拓展海外市场，智能用电设备海外市场收入快速增长，分布式光伏电站规模持续扩张，发电量和发电收入同比大幅提升。公司围绕智慧分布式能源管理为中心，在智慧光伏、能源计量采集、储能微网、能效管理、智能配网和金融碳资产服务等领域不断拓展。

    智能板块精益求精，积极拓展海外市场。公司在南方电网招标放量的基础上继续开拓新市场，海外业务收入进一步扩大，实现智能板块收入、利润双增长。公司与全球第一电表公司兰吉尔合作开发国际市场，同时通过控股立陶宛ELGAMA建立欧洲市场直销渠道。7月19日，公司与ENGIE中国签订合作谅解备忘录，将就太阳能光伏、能源效率与管理、交易与投资组合管理三大领域进行合作。

    抓住分布式光伏发展机遇，光伏业务发展提速。东部分布式光伏电站规模持续扩张，新能源发电收益成为公司前三季度业绩增长的重点。同时，公司主推的“N型单晶高效双面组件”顺利通过TV莱茵测试。公司N型单晶高效双面电池组件的量产，将成为未来新的业绩增长点。7月18日，公司与中广核签订1GW光伏电站建设合作项目，共同电站开发与运维。7月25日，证监会核准发行可转换公司债券，用于建设320MW光伏发电项目。8月份签订吕四港经济开发区增量配电网建设战略开发协议，聚焦增量配电网试点的投资、建设及运营。

    上调盈利预测，维持评级不变：由于2017年下半年国内分布式光伏市场开发热情高涨，我们上调公司盈利预测，预计公司2017-2019年归母净利润为7.01亿元、8.86亿元、10.71亿元（调整前分别为6.46亿元、8.53亿元、10.62亿元），对应EPS分别为0.40元/股、0.50元/股、0.61元/股，当前股价对应的PE分别为22倍、18倍和14倍。维持“增持”评级。

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