财报点评业绩保持快速增长，线缆业务进展顺利业绩保持快速增长，增速略低于市场预期2017年前三季度，公司实现营收193.65亿元，同比增长32.81%；归母净利润14.39亿元，同比增长25.66%；扣非归母净利润11.36亿元，同比增长24.10%，略低于市场预期（30%+增长）。受原材料铝价格上涨等因素影响，公司毛利率同比下滑1.3pct至16.65%。此外，受汇兑损益影响，公司财务费用同比增长120%，均对当期净利润产生一定影响。

    光纤光缆行业持续高景气，公司有望长期收益近年来，在中国移动大力发展固网宽带业务的带动下，国内光纤光缆市场需求维持高位。我们认为，国内光纤光缆市场短期有移动固网宽带建设需求，中长期有5G网络建设需求，市场有望维持高景气度。由于国内企业光棒扩产进度普遍慢于预期，市场上光棒供给依旧紧缺。参考中国移动近几年光纤光缆的招标情况，11月份移动2017年光纤光缆集采有望启动。公司作为具有光棒完全自主生产能力的企业，将充分享受行业红利。未来两年，随着公司光棒扩产产能的陆续释放，市场份额也有望进一步提升。

    海上风电工程规模逐渐扩大，海缆业务空间更加广阔公司是国内最早开发海底线缆产品的制造商，多年来，保持国内市场占有率第一的地位。近年来，随着国内海上风电项目建设需求驱动，公司不断获得海上风电项目大单。近期公司中标的“海装如东海上风电场工程”创中国海上风电场项目规模之最，标志着海上风电工程单体规模越来越大的发展趋势，为公司海缆业务打开更广阔空间。同时随着海缆业务营收占比逐渐提升，也将成为公司新的增长点。

    看好公司在光纤光缆及海缆领域领先地位，维持“买入”评级我们看好公司在光纤光缆及海缆领域的领先地位，预计公司2017-2019年营业收入分别为268/339/428亿元，归母净利润分别为20.59/27.13/35.95亿元，同比分别增长30%/32%/33%，当前股价对应的动态PE分别为20/15/11倍，维持“买入”评级，建议重点关注。

    风险分析：公司光棒扩产进度不及预期；光传输网设备市场竞争加剧。

免责声明：本报告为报告来源所公示机构的独立研究产品，本报告的最终所有权归报告的来源机构所有。大视野信任报告来源机构专业独立性，但报告中的所有信息或表述的内容不代表大视野自身观点及立场或证实其内容的真实性，任何人在使用本报告时，应充分咨询所在证券机构和服务人员意见，正确使用报告。