事件：

    2017前三季度公司实现营业收入108.88亿元，同比增长28.28%；归母净利润5.48亿元，同比增长161.81%；EPS0.2241元，加权平均净资产收益率为5.20%。

    销售高速增长，从成都走向全国。公司前9月实现房地产签约销售金额约441.45亿元,同比增长约129.74%，已完成全年500亿销售目标的88%，其中成都区域贡献占比38%，华东区域和北京区域均实现了倍数级的增长，公司的业务布局更加多元化；实现房地产签约销售面积约455.69万平方米，同比增长约130.36%。销售的多元化，使得公司实现区域协同性的增长。公司预收款项达366亿元，较16年底增长81.36%，主要系销售规模扩大所致。公司通过合作、并购等多元化模式获取土地，并购拿地比例大幅提高，有效的控制了拿地成本。

    三费费用率下降，债务结构更为稳健。公司三费合计12.85%，较去年同期下降1.63个百分点，成本控制能力进一步提升。公司持有现金115.6亿元，短期有息负债39.5亿元，现金覆盖率293%，偿债能力较强。公司长期达275亿，长短期债务比为7，公司实现了长债换短债，债务结构进一步优化。

    “蓝色共享”计划助力冲刺千亿销售规模。公司7月起试行“蓝色共享”事业合伙人计划，进一步完善公司的激励制度。新的合伙人跟投计划跟投额度上限为15%，向行业第一梯队碧桂园、阳光城看齐。激励对象覆盖更多基层员工，员工参与度更强，更好的调动员工的积极性，助力公司18年冲刺千亿销售目标。

    维持“买入”评级。预计2017、2018和2019年EPS分别为0.56元、0.71元和0.92元。当前股价对应2017、2018和2019年PE分别为14.93倍、11.92倍和9.18倍。

    风险提示：货币政策超预期收紧；行业政策调控持续收紧

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